离了大谱！6成募集资金用于还贷，研发水平受质疑，公司无实控人

有非常多的公司都把A股当提款机。

前有福华化学，后有宏业基、沃得农机、捷翼科技，总之大A给人的感觉就像是一块唐僧肉，谁都想来咬上一口。

这不，又有一家IPO公司惹起了争议。

这家公司叫超颖电子。

超颖电子成立于2015年，是台企定颖电子在大陆分拆上市的主体。2023年12月31日，超颖电子向上交所递交了招股说明书；目前，超颖电子的审核状态为“已问询”。

这家公司的争议点在哪？

来源：招股说明书

根据招股说明书的数据，超颖电子拟募集10亿元，但是，其中的6亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

这是不是熟悉的剧情？如果这种募集资金用途被允许的话，会不会产生一个示范效应，其他公司纷纷表示，我也想用来还债，可以吗？

肯定有人要问了，是不是这家公司的债务压力非常大？

没错！

2020年-2023年上半年，超颖电子的资产负债率分别为61%、67.15%、72.14%和69.55%，整体处于较高水平，且呈不断上升趋势。注意，这个负债水平，跟同行公司比，差不多高出了20个百分点！

而且，超颖电子的债务以流动负债为主，且利息费用不低。

截至2023年6月底，超颖电子货币现金为5.65亿元，但是，仅短期借款这一项就达到了8.4亿元，可以想象公司资金的紧张程度。另外，2023年上半年，公司的净利润为1.2亿元，但是，利息费用为4476万元，占比近4成。

所以，从公司的角度来说，如果将募集资金用于偿还贷款，那么就能够省下一大笔的利息费用，公司业绩立马蹭蹭好看。

同样，反过来说，如果不能顺利上市的话，公司的债务问题会变得更加严重。所以，奋力一搏，赢了的话满盘皆盈！

争议比较大的还有公司的研发投入。

超颖电子的主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，其中，汽车电子领域的占比超过了7成。

关于技术水平，用公司自己的话说：

“PCB行业企业研发人员学历普遍不高，公司研发人员学历较多集中在本科、大专及以下。”

不过，这可能仅仅是公司的片面之词。

截至2023年6月底，超颖电子拥有13项发明专利和77项实用新型专利。但是，这个数据，跟行业头部公司比，差距甚远

就比如$深南电路(SZ002916)$深南电路，仅拥有的发明专利就接近500项，$景旺电子(SH603228)$景旺电子、胜宏科技、奥士康等同行公司，拥有的发明专利也都在100项以上。所以，只能解释是，要么超颖电子与行业头部公司差距非常大，要么就是不注重研发。

2020年-2022年，超颖电子研发费用分别为9360万元、1.18亿元和1.08亿元，几乎停滞不前。注意，就拿研发费用率来说，在同行可比公司里面，超颖电子也几乎是垫底的存在。

来源：招股说明书

除此之外，公司的股权结构也让人担忧。

首先，这是一家台资企业；其次，公司5名董事均为中国台湾籍；再有，公司无实际控制人。股权结构方面，超颖电子的直接控股股东是Dynamic Holding，直接持有超颖电子97.85%的股份，不过，股权穿透后，超颖电子的间接控股股东是中国台湾上市公司定颖控股。

定颖控股的第一大股东是黄铭宏，即公司现任董事长，但是，黄铭宏及其一致行动人的合计持有股比例仅8.62%，无法对公司实施实质性控制，公司股权非常分散。

所以，大家觉得，这样一家公司如果上市的话，会不会带来治理层面的风险呢？

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