美联储“加了个寂寞”？金融市场回到加息前水平，发生了什么？

（原标题：美联储“加了个寂寞”？金融市场回到加息前水平，发生了什么？）

近期，随着美股科技股的上涨，美股的一些指数已经回到美联储加息前的水平附近。

值得注意的是，这种现象不仅出现在股市，从美元指数到债券波动率再到股市仓位分布，一些关键指也都回到了加息前的水平附近。

美联储的重要性下跌

一般来说，资本市场的走势与央行的政策密切相关，而且货币政策收紧，由于流动性因素，股市会下跌。但美国资本市场目前的表现提出了一个问题：美联储的加息是否没什么作用？

去年3月17日起，美联储为抑制通胀，开启40年来最激进的加息周期，至此已经累计加息500基点，联邦基准利率达到5%-5.25%。

在最近的6月议息会议上，美联储宣布暂停加息，点阵图显示，年内还有50基点的加息幅度。

回顾美股走势，去年以来，美联储加息后，美股曾出现过下跌，后触底反弹，近段时间更是不断走高。

以标普500指数为例，美联储加息后，该指数开始走低，并于去年10月底触底，后开启反弹行情，最近更是连续第五周上涨，目前已经高于2022年3月16日的位置。

有分析认为，市场曾经与美联储的货币政策息息相关，但现在正在关注企业资产负债表的健康状况，以及随着企业为发展AI从而增加资本支出的可能性。

可以看出，一方面，美联储未来的加息路径确定性增加，对市场的影响没那么大了。

花旗的一个模型显示，宏观经济对股市的贡献从3月份以来的83%降至71%，这是自2009年以来最大的跌幅。

施罗德公司平台分销主管Jonathan Mackay也表示：“未来6-12个月，美联储的重要性可能会比以往稍低。随着美联储可能开始暂停加息，其他全球驱动因素和基本面驱动因素将发挥更大的作用。”

而且，美国经济目前似乎已经经受住了加息的冲击，劳动力市场具有弹性，企业资产负债表基本健康。

近期，市场最大空头美国银行的策略师上调了对美股的目标，并对经济前景更加乐观，预测将出现“更晚、更温和的衰退”。

AI超预期爆发

另一方面，AI超预期爆发也是美股如此强势的一个重要因素。此轮美股反弹中，表现最为强势的都是苹果、英伟达、微软、特斯拉等科技股，这些公司最有希望在AI竞赛中成为领头羊。

自去年11月底，OpenAI推出ChatGPT，英伟达、微软、Meta等个股就一路走高。

此外，股市不断走高，投资者也开始回归。根据美国银行援引EPFR global的数据，过去三周，全球美国股票流入达380亿美元，这是自10月份以来流入的最强劲势头。

德意志银行的一项衡量总股票头寸的指标自逾16月以来首次转为增持——回到了本轮紧缩周期开始前的水平。

未来怎么看？

展望未来，瑞穗国际全球宏观策略交易主管警告称，这次反弹是典型的熊市反弹，而不是彻底的牛市反弹。上涨“基础薄弱，容易受到中期利率上调的影响”。

巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：“投资者似乎终于认输，开始追逐涨势。只要美国经济衰退的可能性继续被抑制，我们认为股市可以继续走高。”