又有卖方分析师遭罚，个人研究草稿外发并引发传播，因何卖方研究领域合规问题频发？

（原标题：又有卖方分析师遭罚，个人研究草稿外发并引发传播，因何卖方研究领域合规问题频发？）

财联社3月1日讯（记者 黄靖斯）分析师向公司销售同事“开小灶”，两人双双接到监管罚单。3月1日，广东证监局分别向郭镇及沈超文开出两则监管警示函，从被罚事由看，两张罚单之间存在高度关联。

郭镇的被罚原因是，在未经公司审核通过的情况下，将个人研究草稿提供给销售人员，最终引发传播，造成不良影响；

沈超文的违规事由为，向公司研究人员获取未经公司审核通过的研究草稿，并发送给公司外部人员，最终引发传播，造成不良影响。

结合中证协资料及罚单相关表述来看，郭镇为广发证券地产行业首席，沈超文也来自广发证券，执业岗位是一般证券业务。

广东证监局认为，两人上述行为均违反《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》相关规定，分别对郭镇、沈超文采取出具警示函的行政监管措施。广东证监局同时强调，证券从业人员在执业过程中，应严守合规底线,强化风险意识，坚持专业审慎，维护行业形象。

通常来讲，分析师研究报告（含数据底稿）需要公司合规部门审核过方可对外发布，这其中也包括对公司内部的销售人员。有分析师向记者表示，其所在券商特别强调过相关合规要求，“不允许向销售人员透露研究计划，研报在走完合规流程之前更不可外发，这是铁律。”

两则罚单为研报独立性敲警钟

由于卖方分析师与销售人员之间存在天然的紧密关联度，在信息的沟通和传递上尤其该避免“瓜田李下”之嫌，稍有差池不但造成不良影响，还容易招致罚单。

广东证监局今日两则罚单再敲合规警钟。从罚单表述来看，郭镇在未经公司审核通过的情况下，将个人研究草稿提供给销售人员沈超文，沈超文再发送给公司外部人员，最终引发传播，造成不良影响。

相关合规要求在《发布证券研究报告执业规范》中有明文规定。如第二十二条，在证券研究报告发布之前，制作发布证券研究报告的相关人员不得向证券研究报告相关销售服务人员、客户及其他无关人员泄露研究对象覆盖范围的调整、制作与发布研究报告的计划，证券研究报告的发布时间、观点和结论，以及涉及盈利预测、投资评级、目标价格等内容的调整计划。

关于研究报告的独立性，《执业规范》第四条第二款也有规定，制作发布证券研究报告的相关人员，应当独立于证券研究报告相关销售服务人员；证券研究报告相关销售服务人员不得在证券研究报告发布前干涉和影响证券研究报告的制作过程、研究观点和发布时间。

此外，证券公司在人员管理上也要格外注意，应当从组织设置、人员职责上，将证券研究报告制作发布业务与销售服务业务分开管理，以维护证券研究报告制作发布的独立性。

郭镇为行业资深地产分析师

结合罚单及中证协数据，不难确定两名被罚对象的身份及从业信息。在中证协备案的从业人员中，有且仅有一名“郭镇”为证券分析师执业岗位，也就是广发证券地产首席；而名字为“沈超文”的从业人员也仅有一位，同样来自广发证券，为一般证券从业资格。

公开资料显示，郭镇为清华大学硕士学历，研究方向为房地产，曾供职于中信建投，2013年加入广发证券发展研究中心。郭镇具备多年卖方研究经验，行业和公司基本面研究扎实，曾独家制作4份房地产行业深度分析月报（成交、土地、政策、资金），房地产行业前瞻研究系列报告，房地产行业国企改革系列深度报告等。凭借研究实力，郭镇也取得不错的市场口碑，2014年即上榜新财富，2017至2021年间，更连续5年夺得新财富第一。

在最新的研究观点中，郭镇认为，房地产板块估值低位波动，个股修复进度分化。近一个月以来，沪深市场及港股市场房地产板块表现改善。近期商品房成交市场来访提升、刚需复苏，部分去年热度较低弱二线及强三线市场核心区市场开始恢复，其中品牌强，布局好，货值充沛的强信用房企销售率先走强。

对于后市，郭镇表示，地产股从2021年下半年到2022年的主线是政策预期，而2023年的主线将回归基本面兑现能力，全年看好高增长、强投资、报表加速扩张的房企价值兑现机遇。

监管合规准绳一再收紧

一边是研报年产数十万份数量之巨，另一边是分析师市场影响力与日俱增，再来就是各类违规行为杜而未绝，监管对于从业者的合规准绳也一再收紧。从被罚事由来看，涉及未公开信息交易、研报质控问题、风水玄学研报、祸从口出等通常是分析师“踩雷”的高发地带。

2022年12月，因获知未公开信息并指导其父炒股，原长江证券研究员靳某被给予警告，并处以3万元罚款；2022年7月，散播有关南京银行的谣言，原西部证券分析师傅某某，遭到公安机关治安管理处罚；2022年6月，因研报存在分析结论的合理依据不够充分、研究报告发布前的质量控制存在不足的情形，上海证券连收3张罚单。

针对部分行业乱象，监管对分析师发布证券研究报告、日常执业行为的监管也日益重视，相关制度规则和监管机制也在逐步完善之中。

就在不久前的2月24日，证监会在人大建议和政协提案的复文中，重申了对于研究报告以风水盲测股市动向的“零容忍”态度，并表示会持续多措并举进行打击。

2022年8月，在向各证券公司下发的情况通报中，中证协对分析师合规执业再提三点自律管理要求：一是在研报中披露证券公司持股情况，且在研报发布后两日不得进行相反交易；二是规范调研纪要管理，不得对外发布或提供给客户；三是加强对分析师参加外部评选管理，报名后出现负面情况的应及时告知主办方并退出参评。