事关财政收入、专项债、新增债务，2023年怎么看？券商最新盘点预测来了

（原标题：事关财政收入、专项债、新增债务，2023年怎么看？券商最新盘点预测来了）

财联社11月30日讯（编辑 刘海）临近年末，央行再次降准0.25个百分点，同时通过公开市场操作精准调控，以维护流动性合理充裕。券商认为本次降准的实质作用是释放了长期流动性，利好资金面的稳定，对债券定价存在中期的影响；信号作用在于确认了宽货币周期的延续，有利于稳定市场预期。市场对货币政策的预期普遍为“未至转向时点”，那么，市场对于财政政策的预期又将如何？财政收入、专项债、新增债务等方面，2023年怎么看？财联社整理了10月份财政数据解读，及部分机构对明年财政政策的最新展望。

财政收入回升，收支压力有所缓解

从财政部公布的10月份财政收支数据来看，1-10月累计，全国一般公共预算收入173397亿元，扣除留抵退税因素后增长5.1%，按自然口径计算下降4.5%。1-10月累计，全国一般公共预算支出206334亿元，比上年同期增长6.4%。

整体来看，10月一般公共预算收入延续了过去2个月的增长态势，并且在一般公共预算支出延续积极态势下，当月收支缺口较上月有所收窄至3.29万亿元，收支压力有所缓解。

国元证券指出，细分来看，10月一般公共预算收入同比增长15.65%，实现收入规模2.02万亿元，创10月记录新高，但累计收入进度为82.51%，仍旧较低。一般公共预算支出方面，10月增速继续加快，民生领域支出延续加速态势，合计增长10.41%，社会保障和就业与卫生健康分别同比增长13.93%和43.58%；基建支出降幅亦收窄至-0.94%。

从政府性基金预算收支情况来看，1-10月累计，全国政府性基金预算收入52166亿元，比上年同期下降22.7%，降幅有所缩窄，中泰证券认为，降幅缩窄的主要原因在于5000亿专项债在10月迎发行高峰。1-10月全国政府性基金预算支出85845亿元，比上年同期增长9.8%。

在明年经济或将在消费、地产、出口等领域面临挑战的预期下，中信证券表示，要想实现稳经济目标，广义财政的扩张势在必行。

土地财政影响下降，中央、政策性银行作用或将凸显

今年以来，土地出让金整体继续下滑。据华安证券统计，2022年9月，受“金九银十”季节性规律带动，土地出让金环比增加，但同比仍然下滑。10月，土地出让金收入较9月环比下降，同比2021年出现小幅正增长，是否构成拐点尚难以判断，或许已经阶段性触底。

中信证券认为，受到土地收入下滑的影响，部分地方财力有所削弱，中央财政、政策性银行和国有企业在稳增长中的作用有所凸显。

国海证券也认为，政府性基金方面，地方政府土地出让收入情况全面改善，最快也要到 2023 年三季度。专项债方面，由于地方政府债务率已进入预警区间，专项债增量预计有限。预计 2023年地方专项债新增规模或将延续 2021、2022 年趋势，较上一年压降1000-2000 亿元（注：2022年专项债额度3.65万亿，对于计算2023年预计是3.45-3.55万亿）。

光大证券则表示，2022年地方政府债务率或突破120%的债务警戒线。因此，在地方债务扩张约束下，2023年地方政府加杠杆空间有限，但考虑到2023年仍有较强稳增长诉求，其预计2023年新增专项债规模在4万亿左右，并且发行特别国债的紧迫性在上升。

不过，中信证券则表示，明年财政预算赤字率和新增专项债额度均会有所突破，新增专项债额度或由今年的3.65万亿上调至4万亿以上，释放更多的预算内财政空间。其预计还将通过加强宏观政策的协调配合，继续引导特定金融机构、国有企业上缴利润，加大调入资金以弥补预算内财政缺口。

新一轮留抵退税空间有限，中央赤字空间或打开，预计赤字率上调至3%以上

Wind数据显示，今年10月，货币当局其他负债科目为4,588.18亿元，较去年同期大幅减少。国海证券称，经过今年大规模“留抵退税”之后，央行表内未上缴利润规模已经回到历史低值，新一轮“留抵退税”行动空间有限。从财政存款数据来看，二季度以来财政存款消耗较快，2022年一般预算内资金转结余到下年的金额也将低于2021年。

因此，一般预算内赤字有上调必要。此外，光大证券还表示，过去两年财政强调可持续，中央政府杠杆率并未大幅上行，2023年加杠杆有空间。预计2023 年赤字率或按照 3.1%安排，赤字规模或达4万亿左右。

中信证券则称，赤字率或由今年的2.8%上调至3%以上。

国海证券认为，考虑到2023年政府支出压力大于2021年，政府赤字率设定或在3.2%以上。 若赤字率设定为3.4%（高于2021 年、低于2020年），对应政府新增债务4.3万亿元。

准财政或加码

据中信证券测算，三家政策性银行新增贷款规模由2020年的1.6万亿增加到今年的2.7万亿（假设年初的计划额度按照1.3万亿来测算，加上后来追加的8000亿和两个3000亿）；包含特别国债在内的国债、地方债以及政策性银行贷款今年对经济的净贡献或达到10万亿元左右。政策性金融工具的使用更为灵活，配套商业银行的信贷支持，在基建和制造业领域对预算内财政而言是非常重要的补充。

国海证券也表示，政策性银行工具（信贷、开发性金融工具）审批步骤少，更善于应对 2023 年不确定高的宏观环境。政策性还可以通过已经重启的PSL，直接向央行融资，减少债务集中发行对市场的扰动。

光大证券进一步表示，2023年稳增长仍需基建支撑，但预算内资金支持力度将有所减弱，基建扩张仍依赖准财政持续发力，预计全年基建增速7%~10%。