恩捷电话会纪要：“目前宁德没有对隔膜进行集采”

（原标题：恩捷电话会纪要：“目前宁德没有对隔膜进行集采”）

以下是恩捷 2022 年三季度财报电话会内容分享，关于海豚君的财报解读，请移步《恩捷：电池链里的小清新守不住了》。

海豚君大致整理为利润、收入、生产/出货、展望规划等四个方面，供大家参考。

一、利润与毛利率问题：

1、Q3 毛利率略有降低的原因

主要是涂覆影响毛利率

2、如何看传统业务收入和利润？

传统业务比较稳定，利润大概一年 1 亿多。BOPP 有扩产，单贡献更多是在明年，无菌包装基地还在建设初期。传统业务在 4 季度是一个备货旺季。

3、国内和海外客户的利润水平差异？涂覆膜材料拆解？

从价格上差异上比较大，国内看重性价比，海外看重质量，生产成本会高一些，海外价格会高一些，利润相对而言海外要好一些。现在国内勃姆石和氧化铝多一些，主要用于水系，现在客户也会加陶瓷 +PVDF，可以提升能量密度。

二、收入端情况

2.1）海外业务

1、海外产线的盈利？

公司从产品结构方面，主要出涂覆膜，提升售价。人工成本高，采用自动化设备，工程上吸取了欧洲建厂的经验，来降低建厂成本。预计盈利情况会不错的，在产品上做一些调整，国内做一些半成品的基膜到欧洲工厂，然后发到美国，避免高额关税。等到美国产能释放以后，还是以本土供应为主。欧洲建厂中建筑材料采购要进行本土采购，基建费用相对要高，要满足当地法律法规的要求。未来以本土员工为主，在美国增加了人工智能，目前在设备厂做，未来我们会降低成本。

2、海外客户的恢复和增长情况？海外客户需求和拓展情况？

目前海外客户有一个比较好的增长，国内企业增长更快。海外的大客户 LG、Northvolt、通用都会有一个比较快的增长。三季度需求还是很好的，四度还会增加，符合公司的预期。SK 等客户还在谈，等商务谈判结束以后，就给对方进行供应。

3、国内产品受到 IRA 的影响？

公司在等待细则，再根据细则进行应对，目前隔膜没有列入清单。

4、美元结算的比例？

公司美元和欧元结算都有，车企都是美元，其他海外客户采用欧元。美元占比不大，主要根据客户需求来。一般在年报或者半年报中披露详细信息。

三、生产&出货情况

4、干法隔膜产线建设情况？

干法一条线已经开始调试，还没有完全贯通。剩余产线在明年上半年待设备到厂进行安装，明年底名义产能达到 10 亿平，实际产能需要看设备安装进度。另外，和宁德合资的干法规模是 20 亿平。成本方面，还没有进行大规模生产，生产技术方面采用吹塑法，成本有一定优势。

4、公司 9、10 月的产量和销量？

Q4 环比会有 20% 的增加，，7、8、9 月 12 亿平多，10 月销量也在提升。Q4 主要是重庆基地的投产，还有江西和无锡产线的投产的贡献。

5、7um 及以下的占比？

消费类 3、4um 有小部分使用，动力 7、9um 为主，9um 多于 7um。

6、11、12 的排产和爬坡？

11 月排产 5.5 亿，四季度较三季度会有 20% 的增加，今年完成 50 亿平是没有问题。明年目标 65-70 亿平。明年加快金坛、荆门基地建设，玉溪基地加快开工建设，厦门在拿地。海外匈牙利项目明年就能出来，后面产线陆续有投产，明年一季度，基膜产线的安装时间会长一些，明年二季度开始投基膜，目前匈牙利 4 条生产线都会上。美国的情况，美国土地已经买了，美国明年开始建设，美国 24 年下半年投产，在俄亥俄州 10-12 亿平米。

7、对宁德时代出货比例，在线涂覆情况？

对宁德出货主要是基膜，在线涂覆少量出货是符合公司的预期，目前公司 20 条线，还不够供应其他客户，涂覆膜的价值远高于基膜。

8、在线涂覆的比例？

目前有 20 条产线在线涂覆，其他产线等设备到就进行按照，今年在线涂覆占涂覆比例 50%。明年还会有 20 多条产线在线涂覆。明年涂覆占比达到 50%，绝大多数都是采用在线涂覆。在线涂覆有一条线在给海外客户的验证中。目前海外客户涂覆量占大部分，但是主要是采用离线涂覆方式。

9、自研设备的进展情况更新？

目前自研设备在公司的一条产线试验，明年出一条样线。24、25 年用在新基地。苏州捷胜对设备进行搬迁，完成搬迁后开始做试产线。

10、国内湿法基膜主流的车速？

根据客户的技术要求来决定车速。

三、展望与规划

1、给海外供应在线涂覆？

海外验证需要一年左右时间，目前还在验证过程中。给海外的幅宽和车速都相对比较低，未来会持续和客户去谈，还要看客户对变更到在线涂覆的接受程度和验证时间。

2、公司对价格的判断？

4 季度排产很好，价格保持稳定，目前没有客户降价，今年、明年价格稳定。目前宁德没有对隔膜进行集采。

3、明年订单落地时间，订单的执行方式？

绝对多数的产能会被锁定，目前还不好说，后续会根据要求进行公布。后续会根据保供协议签署合同，海外客户也签署有 5、7 年的长协的。

四、其他

1、公司定增的节奏

A 股市场稳定之后，会做后面的安排，公司和保荐人进行沟通等待电池行业转暖。

2、定增情况

募集资金 218 亿元，按照询价来确定发行股数。

3、营收账款有 20 亿，现金流表现不是太好，如何理解？

公司规模体量较大，销量逐月增加，账期正好是销量比较大的季末。公司会将承兑汇票花出去给供应商，另外，公司的一些备货也会增加现金流的支出。回款是滚动的，4 季度销量增加会比较多，还是在账期中，营收账款会增加。历史上，坏账情况管控的非常好，下游都是上市公司，客户比较优质，基本都是 1 年以内的账期。此外，快速的建产能，每年支付都也在 30-40 亿。

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