限电影响助煤炭板块再走强 高温渐退预期下动力煤价或短期承压

上周以四川为代表的多地“让电于民”，使得“限电”成为资本市场关注热词。供电趋紧预期下，A股煤炭板块整体大幅走强。

然而，今年来我国煤炭保供力度持续，电厂库存持续处于相对高位，短期供需扰动对市场价格波动影响并不明显。分析机构多认为，随着旺季临近尾声，高温影响逐步消退，动力煤价格短期存下行压力。 

限电影响下煤炭板块走强

8月初以来，A股煤炭板块显著上行，Wind中信一级煤炭板块自8月5日低点已累计收获超16%的涨幅。8月22日早盘，煤炭概念板块再度异动拉升。截至上午收盘，Wind中信一级煤炭板块涨2.22%，个股中晋控煤业涨7.56%，山煤国际涨6.34%，山西焦煤涨5.31%，上海能源、美锦能源均涨超4%。

不同于煤炭个股持续向上的走势，近期动力煤期货整体偏弱运行。

22日早间动力煤主力合约2209跌幅居前，截至上午收盘报826元/吨，跌幅1.74%。

现货市场上，受近期全国高温持续影响，叠加产区强降雨等因素对产能形成制约，动力煤价有上行走势。

CCTD中国煤炭市场网消息显示，上周主产区煤炭产量及外运均受到不同程度的影响，大秦线日均运量降至109.2万吨，周环比减少9.7万吨。集港货源减少使得环渤海港口快速下降，截至8月19日，环渤海四港区（不含天津港）总库存2242.2万吨，周环比减少169.3万吨。虽然下游采购需求仍较一般，但因发运到港成本抬升，港口市场现货价格稳中小幅上调。

民生证券数据显示，8月19日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1158元/吨，周环比上涨18元/吨。

而据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于939元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于970元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于830元/吨，周环比分别上涨24、35、40元/吨。

Mysteel数据显示，截至8月19日，全国电厂样本区域煤炭库存1327.6万吨，较前一周减少8.7万吨；全国电厂样本区域煤炭可用天数21天，与前一周持平。全国电厂样本区域煤炭日耗量61.7万吨，较前一周减少0.09万吨。

虽然用电需求处于高位，但供给端也存在增量。

国家发展改革委近期新闻发布会透露，今年入夏以来，受持续性大范围高温天气、经济恢复增长等因素影响，全国用电需求持续走高；同时，由于来水偏枯，水电出力不足，导致电煤供应保障持续面临较大压力。8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%；其中，8月3日耗煤849万吨，创历史新高。

国家能源局发布数据也显示，7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。其中，第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%；而受极端高温天气影响，城乡居民生活用电量同比增速大幅走高，城乡居民生活用电量1480亿千瓦时，同比增长26.8%。

发改委数据显示，今年上半年，全国煤炭产量增长11%；7月份以来，全国煤炭日均调度产量处于1240万吨左右的较高水平；近期，统调电厂存煤最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨；目前，电煤中长期合同总体已实现覆盖。

高温回落预期下煤价或短期承压

今夏全国多地异常高温提升了用电需求，然而本周起，西北地区东部、华北、东北地区中北部等地多有降雨过程，主要降雨时段在21-23日和24-26日。此外，25日起，四川盆地降雨日数将有所增多。国内高温天气范围减小、强度也将有所减弱。

CCTD中国煤炭市场网分析师徐星河认为，预计近期终端耗煤需求将逐渐季节性走弱，市场关注焦点将从供应减量转移到耗煤下降幅度上，港口煤价将再次承压。不过考虑到长协保供背景下，市场煤现货存量偏少问题长期存在，价格深跌或存在一定难度。

中信期货分析，近期产地强降雨也导致部分矿减产或停产；四川高温干旱导致电力供需紧张、水电“腰斩”；本周港口市场煤价格震荡偏强，但大幅上涨仍显乏力。工业用电不振导致用电量缺乏后劲，预计随着高温逐步消退，煤炭需求存在减弱预期，而非电需求依然相对疲软。预计二十大之前，国内生产维持目前水平，由于内外贸价差修复，预计9月份进口到货量将有较明显回升。整体来看，9月供需紧张局势将有缓解，煤价震荡寻底，但下行空间有限；中长期，工业经济的恢复及非电需求回升，四季度煤价仍有上行空间。

东吴期货也认为，未来一段时间内，副热带高压仍将控制长江中下游一带地区，高温天气仍将是持续发展或者维持的状态，预计8月24日出伏前，高温天气将促使电厂日耗高位运行，部分电厂刚需采购或将持续存在。考虑到国内疫情“多点散发”的态势或难以从根本上得到遏制，后期国内地产恢复进程或将更为缓慢，宏观经济下行压力将较大，工业用电需求或不乐观。

在库存端，今年初伏、中伏期间，超高温带动日耗持续攀升，但终端库存去化并不明显。随着“三伏天”接近尾声，后期终端高库存将更加难以去化。虽然随着“金九银十”到来，工业用电需求有望得到提升，但疫情对工业生产活动的影响不容小觑，同时，“三伏天”过后，高温天气对日耗的支撑将明显减弱，加之在“三伏天”结束前，终端高库存或难以实现有效去化，预计9月份起煤炭市场将逐步呈现高供应低需求状态，煤价下行压力将逐渐显现。