备证发行“立功”，前5个月城投美元债净融资额达113亿美元，银行备证增信发行占比已超八成

（原标题：备证发行“立功”，前5个月城投美元债净融资额达113亿美元，银行备证增信发行占比已超八成）

财联社6月15日讯（编辑 刘海）在境内融资政策趋严的背景下，城投境外融资有所加速，截至2022年5月，美元债净融资额已经连续7个月为负，但城投美元债表现较好，1-5月城投美元债净融资额为113.29亿美元。其中，5月份通过银行备证增信发行的城投美元债占比超过80%，机构认为该现象的原因与信用风险事件增多以及美元债市场波动有关。

数据显示，截至2022年5月，美元债净融资额已经连续7个月为负值。从发行量来看，2022年1-5月美元债发行量分别为：162.46亿美元，139.79亿美元，188.34亿美元，103.83亿美元，101.19亿美元，4、5月规模呈现明显下降趋势。其中，5月份城投美元债发行量为30.65亿美元，占5月发行总量的30.3%。

（数据来源：qeubee,财联社整理）

4月以来，美元指数持续走强，中美 10 年期国债利差自 2010 年 6 月 11 日以来首次出现倒挂。而境内市场流动性持续充裕，资金利率走低。市场机构认为，多因素综合影响下，美元债发行人面临着不利的发行环境。

从城投美元债方面来看，1-5月城投美元债净融资额为正值，前5个月净增量为113.29亿美元。其中，1-5月发行量分别为40.56亿美元，32.88亿美元，51.21亿美元，44.47亿美元，30.65亿美元。与2021年相比，5月城投美元债发行同比增长48%。

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中金公司在研报中指出，2021年下半年，在境内融资政策趋严的背景下，城投境外融资有所加速，并且在2022年以来美债利率上行背景下供给仍然相对旺盛。

为提高融资效率，中资美元债拥有多种发行架构。主要发行架构包括直接发行、母公司跨境担保、备用信用证 (SBLC)、维好协议四类，其中后三类又合称为“间接发行”架构。

其中，备用信用证（SBLC），指银行应申请人要求向受益人开立的、保证在申请人未能按双方协议履行其责任或义务时，银行作为担保方代其履行一定金额、一定期限范围内支付责任的一种增信手段。提供备用信用证的银行通常是境内主体的授信银行，银行一般按备用信用证金额的一定比例收取开证费用。

安信证券在报告中指出，随着信用风险事件增多以及美元债市场波动，备用信用证发债模式开始迅速扩容。2021年，城投SBLC美元债发行规模为70.9亿美元，是2020年的3.5倍。

根据中金公司最新统计，2022年5月通过银行备证增信发行的城投美元债占比超过80%。银行备证发行方式发行规模在2021年底和2022年初发行占比接近50%，2021年初占比不足20%。

除增信效果外，备用信用证对发行成本也有改善作用。根据安信证券此前在研报中统计的数据显示，与相近期限非SBLC存续债估值相比，2022年样本AA+级、AA级平台通过SBLC方式发行美元债，分别降低发债成本33bp、62bp左右。