【新股】打新超额收益下滑，账户数量已过高峰期

（原标题：【新股】打新超额收益下滑，账户数量已过高峰期）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

2021年打新收官，整体账户略有下滑，整体低仓位运行。我们从所有混合型基金中筛选了691只经常参与打新的基金。和2021Q3相比，打新基金数量出现小幅下滑，减少了30个产品，打新基金资产总值维持在5808亿元，同比下滑2％，整体打新市场收益相对平淡，账户数量已过高峰期。总体来看股票占比相对稳定，维持在20-23％，债券占比出现了明显提升，占比70.22-77.74％，股票市值的中位数在1.5亿，打新基金总体还是维持了低风险特征的股票底仓。

股票底仓对打新收益形成一定程度拖累，2~7亿规模打新基金仍是主流。2021全年市场小幅震荡上行，以中证500为代表的中小市值成长股表现显著领先于上证50为代表的大市值价值股，而打新基金底仓配置传统偏向于表现更为稳健的价值型股票，相对拖累净值表现。在我们筛选出来的691只打新基金中，45％左右的产品规模主都集中在2~5亿之内，其次有22.58％的产品规模在5~7亿。从规模角度来看，7亿规模内的打新基金仍是目前市场的主流配置，占比达到67.01％，体现了2~7亿打新基金规模仍是目前的主流。

2021年Q4注册制板块承销新规落地，新股破发出现带动打新收益环比下行，但整体超额收益贡献依旧明显。受9.18注册制板块承销新规落地影响，新股定价权逐渐向投行转移，高剔比例降低背景下新股发行估值上行，首日涨幅收窄。从打新基金的全年表现来看，2021Q4平均收益相对较好，仅次于Q2收益贡献，全年打新平均收益贡献仍超过5％。

打新基金前五大行业占到了所有重仓股持股的48％，持股集中现象明显。根据我们统计的691只打新基金的持仓分布情况来看，整体打新基金持仓A股股票1212亿，其中重仓股市值达到570亿，前五大行业依旧配置在食品饮料、银行、电气设备和电子、医药领域，整体偏好消费+银行+科技，持仓行业市值最高的有食品饮料（72.40亿，季度环比持平）、银行（67.64亿，季度环比缩水明显）、和电气设备（55.51亿，季度环比显著增持）、电子（52.51亿，季度环比持平）。

打新基金维持在Q4增持电子、食品饮料和建材，减持公用事业、化工和银行。打新基金沪市增持行业前五大为电子、食品饮料、国防军工、房地产和建材，减持行业前五大为公用事业、化工和银行、医药生物和汽车。打新基金深市增持行业前五大为计算机、建材、电子、食品饮料和传媒，减持行业前五大为电气设备、化工、汽车、通信和房地产。