天风证券：首予湘油泵(603319.SH)“买入”评级 目标价46.58元

（原标题：天风证券：首予湘油泵(603319.SH)“买入”评级 目标价46.58元）

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，首予湘油泵(603319.SH)“买入”评级，看好公司受益汽车电动化与智能化，预计2021-23年归母净利润为1.7/2.5/3.27亿元，目标价46.58元。

天风证券主要观点如下：

业绩成长成绩可观，产品结构优化趋势明显

近三年来公司的业绩保持持续增长。2020年营收14.09亿，同比增长40.67%，2021年前三季度营收12.69亿，同比增长32.24%，公司业绩成绩可观。2016年-2020年间，公司营收稳定增长的同时，柴油机机油泵与汽油机机油泵的占比从2016年的82.76%逐步下降到2020年的60.40%。电机、输油泵等其他业务的营收占比逐渐增加，系公司向新能源等其他业务积极布局的结果。2018年-2021年前三季度，公司销售净利率为10.73%、9.29%、11.97%与10.11%，较为稳定。

国内发动机润滑冷却泵龙头，与多家国内外厂商合作关系稳固

公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业，也是行业内最早实现与主机厂同步设计开发的企业，具有40多年的行业积累经验，在技术开发、质量管理、客户认可度等方面具有领先优势。公司已经和多家国内外主要厂商建立了稳固的合作关系，国际客户包括美国康明斯、美国卡特彼勒等十多家著名主机厂;国内客户包括玉柴、潍柴等六十多家主机厂。

该行认为公司在该领域的龙头地位将持续保持，主要原因有三个：1)汽车零部件行业因为准入周期较长、准入标准较严格所以有较高的客户的准入门槛、2)公司掌握一系列发动机泵类产品的关键核心技术、3)公司拥有较强的质量管理和供应链管理能力。

新能源汽车进入快速成长期，新兴业务将被持续拉动

2021新能源汽车已进入快速渗透期，小鹏汽车CEO何小鹏判断“2025年全国新能源汽车渗透率可达30%，在限排政策的超一线城市更可达60%。在新能源汽车快速渗透的背景下，新能源汽车放量对公司产品的拉动方向主要有三个：

1)公司所生产的电子水泵广泛服务于纯电动车、混合动力车的三电系统，为其提供流量持续可调的冷却液持续可靠供应。

2)激光雷达在新能源汽车上的规模应用趋势，有望拉动公司电机产品的销量。

3)公司的实际控股公司易力达为国内车用EPS龙头，公司有望对其实现批量EPS电机的供货。在具体产品领域，公司已根据不同的下游需求开发出了丰富的电子泵类产品线，随着新能源汽车的快速渗透将拉动公司电子泵类业务快速增长。目前，公司电子泵类产品已拥有丰田汽车(新能源)、美国康明斯、美国佩卡、日本爱信、日本日产、株洲中车(新能源)、上汽变速器、西安双特等国内外知名的客户。

风险提示：国内电动车的渗透率不及预期、产能扩张不及预期、下游客户渗透不及预期、技术迭代风险。