万亿成交拉动经纪业务、自营收入下滑，头部券商集中度提升——券商三季报综述

（原标题：万亿成交拉动经纪业务、自营收入下滑，头部券商集中度提升——券商三季报综述）

来源：金融界网

作者：方正证券

上市券商三季报披露完毕，受益于日均万亿的成交额，第三季度经纪业务净收入增长最为明显，但单季却因自营和投行业务有所下滑，整体业绩表现略低于预期。2021年上市券商第三季度单季的营业收入为1662.65亿元，比二季度下降了2.76％；净利润为538.48亿元，环比下降8.74％。

1、头部券商市场份额进一步扩大，集中度提高。

2021年前三季度，41家上市券商总营业收入为4774.48亿元，同比增长23.11％；净利润为1586.55亿元，同比增长24.50％。排名前十的券商，营收占比达到61.45％，集中度比去年增加了1.62个百分点；排名前十的券商净利润占所有上市券商的64.62％，集中度增加了0.21个百分点。

2、日均万亿成交推动经纪业务，自营和投行下滑，单季业绩略低于预期。总体上，第三季度单季上市券商的总营收和净利出现了个位数的下滑，增速略低于预期。从业务收入结构来看，市场交投活跃带动了业绩增长，但自营业务和投行表现不达预期有所拖累。

3、前三季度实现增长，投资净收益仍为第一收入来源，市场波动加大不确定性。从业务收入结构看，投资净收益（含公允价值变动）占上市券商的营业收入比重最大，占比达到28.20％，仍为第一收入来源，但同比下滑了2.53个百分点。

4、头部效应显现，中信证券前三季度营收增速最快，同比增长37.66％。其中代理买卖证券业务和证券承销业务方面分别有27.47％和25.63％的收入增长，龙头优势显现。而最为亮眼的是资产管理业务收入和利息净收入，分别同比增长59.05％和139.49％。

5、东方财富仍持续保持高速增长。今年前三季度，市场较为关注的东方财富实现营业收入为96.36亿元，同比增长62.07％。得益于良好的市场交投情绪和互联网平台优势，其前三季度利息净收入、手续费及佣金收入为10.97亿元和25.36亿元，同比去年分别增长55.11％和53.11％，其投资收益收入也增长迅速，三季度收入达4.93亿元，同比增长118.98％。

投资建议：关注业务发展均衡、且投行业务优势突出的头部券商中信证券，以及财富管理产业链上表现突出的互联网平台券商东方财富。

风险提示：监管政策发生重大改变，市场行情波动大，业绩不达预期。