安信证券：维持三七互娱(002555.SZ)“买入”评级 目标价30元

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智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告，维持三七互娱(002555.SZ)“买入-A”评级，预计2021-23年净利为26.73/33.99/41.17亿，对应EPS1.2/1.53/1.86元，予目标价30元，对应2022年PE为19.6x。

事件：公司发布2021年三季报，2021Q1-Q3实现营收121.11亿(yoy+7.27%)，归母净利润17.21亿(yoy-23.85%)，扣非后归母净利润15.19亿(yoy-22.14%);Q3单季实现营收45.72亿(yoy+38.50%)，归母净利润8.67亿(yoy+54.77%)，超出此前业绩预告上限8.46亿，扣非后归母净利润8.82亿(yoy+81.39%)。

安信证券主要观点如下：

业绩逐季改善，Q3强势复苏，《斗罗大陆：魂师对决》持续亮眼

2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.17/7.37/8.67亿元，Q1《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》等新游集中投放推高销售费用侵蚀利润;Q2销售投入已逐步收回，净利润水平恢复至连续四季度最佳;Q3次新游均进入贡献期，叠加《斗罗大陆：魂师对决》表现优异，共推单季扣非后净利创新高。

《斗罗大陆：魂师对决》作为验证公司自研实力的标杆性产品，8月流水突破7亿，上线后稳居iOS畅销榜TOP10。同时，多款次新及老产品《叫我大掌柜》《荣耀大天使》《云上城之歌》等iOS畅销榜排名均稳定在TOP50左右。

海外多品类产品屡创佳绩，出海作为第二增长引擎动力强劲

《Puzzles&Survival》(三消+SLG)主攻欧美市场，稳居美国iOS畅销榜TOP30;《叫我大掌柜》(国风模拟经营)主打东南亚市场，亦斩获不俗表现。根据数据显示，公司7、8月连续2月跻身TOP4，出海已经成为公司第二增长引擎，上半年海外营收占比27.13%(同比+15pct)。

“双核”+“多元”稳步推进，产品储备饱满助力未来业绩释放

未来3-5年，公司将持续推进“双核”(MMORPG+SLG)+“多元”(卡牌、模拟经营、泛二次元)的产品战略，目前已储备国内9款MMO、6款SLG、5款卡牌、2款SIM，海外7款MMO、6款SLG、3款卡牌、2款SIM。

风险提示：新游表现低于预期，海外业务拓展不达预期，行业监管政策变化。