国联证券：维持隆平高科(000998.SZ)“买入”评级 玉米制种成本大幅上涨

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智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，维持隆平高科(000998.SZ)“买入”评级，考虑公司种子供不应求、制种成本上升，下调盈利预测2021-23年营收38.15/42.71/45.26亿元，归母净利润2.33/3.53/5.01亿元，EPS0.18/0.27/0.38元，对应PE118x/78x/55x。

事件：公司发布三季度业绩预告：报告期内归母净亏损3.39-2.98亿元，比上年同期减亏0.21%-12.28%。第三季度公司归母净亏损2.82-2.41亿元，去年同期亏损2.66亿元。

国联证券主要观点如下：

玉米制种成本大幅上涨，玉米种子供不应求。

2021年前三季度公司归母净亏损3.39-2.98亿元，比上年同期减亏0.21%-12.28%。第三季度公司归母净亏损2.82-2.41亿元，去年同期亏损2.66亿元。公司亏损的主要原因是：1)公司对库存存货进行摸底清查，报告期内根据清查情况预计计提存货跌价准备约1.9亿元。2)公司为降低库存压力，控制制种面积，报告期内部分销售品种供不应求。3)公司玉米种暂未大幅提价，而玉米高价带动下制种成本上升。

玉米价格高位、库存见底，政策驱动下种植结构调整周期启动。

1)10月8日，22省玉米平均价2.74元/千克，同比增长17.6%，玉米价格高位震荡。当前玉米库存消费比约41%，仍靠近安全下限。结合猪周期放量情况，维持景气区间持续至2023年观点不变。2)2月25日，农业农村部明确要求玉米面积增1000万亩，黑龙江也明确2021年玉米种植目标。库存见底+需求旺盛持续，预计政策驱动的新一轮种植结构调整周期开启。

周期景气+政策持续催化，种子板块将迎来双击。

近期政策持续催化，9月8日农业农村部发表《全力以赴推进种业振兴》，文中表示中央即将下发《行动方案》;9月18日，种子法草案征求社会公众意见期将结束;玉米、稻新品种审定方案已于10月1日起实施。周期景气叠加国家政策持续催化，种子板块有望迎来双击。

风险提示：转基因推广不及预期;极端天气风险;库存积压风险;汇率波动风险。