国联证券：予京东方A(000725.SZ)“买入”评级 目标价7.36元

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智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，予京东方A(000725.SZ)“买入”评级，目标价7.36元，公司2021/22/23年实现收入1906/2039/2096亿元，归母净利240/285/343亿元，对应当前PE为8/7/6x;预期面板价格长期高位小幅波动带来盈利能力显著改善，未来三年ROE将提高至13%-17%，2021-23年业绩CAGR>15%。

国联证券主要观点如下：

全球面板龙头进入稳定盈利期

公司近年来“逆周期收购+扩张”策略助其市场份额快速增长，到2020年BOE出货面积稳居全球第一。国内面板制造企业与海外制造企业技术与产能优势明显，随着落后产能的出清和国内龙头积极的并购整合，公司市场份额未来将持续提升。

从技术趋势角度，LCD及相关升级未来3-5年被替代可能性较小，同时随着MiniLED背光的应用渗透，LCD在大尺寸领域的竞争力相比OLED有明显提升。综合竞争格局、技术发展趋势，该行认为LCD行业周期性显著弱化，面板价格波动未来将趋于平缓，公司作为全球面板龙头，有望在较长周期内保证稳定持续的盈利能力。

行业供需边际改善，产品价格短期调整后进入稳定期

当前面板行业处于高景气度，自2020年6月以来面板价格持续上涨。从供需角度分析：

1.需求端，显示面板下游应用广泛，电视需求占比77%，手机、车载屏显、笔电、显示器等应用场景增多。大屏化趋势、OLED/MiniLED/MicroLED技术革新拉动面板替换需求，2020年总需求达2.27亿平米，预计未来五年CAGR达3%。

2.供给端来看，随着日韩产能陆续退出，预计到2021年底大陆面板产能占比将达67%。短期看上游玻璃基板和驱动IC仍短缺，需求端由于航运等短期因素影响造成价格波动，未来该行预判价格进入稳定周期。该行预计2022年全球面板行业总市场规模超4000亿。

风险提示：1)产能爬坡不及预期2)下游市场需求不及预期;3)竞争加剧导致产品跌价。