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中银证券:维持中国中免(601888.SH)“买入”评级 三季度业绩有望增厚

来源:智通财经网 2021-10-08 09:54:26
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(原标题:中银证券:维持中国中免(601888.SH)“买入”评级 三季度业绩有望增厚)

智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,维持中国中免(601888.SH)“买入”评级,由于公司所得税返还具体金额及方式尚未明确,暂维持原盈利预测,预计2021-23年EPS分别为5.98/7.72/9.52元,对应市盈率分别为42.0/32.5/26.4倍。

公司公告:自2020年1月1日起执行至2024年12月31日,公司旗下海南6家子公司可享受15%的企业所得税优惠税率,公司预计新税收政策将对21Q3业绩产生积极影响,预计影响金额将达2020年归母净利润的10%以上,追溯调整将计入公司21Q3报表。

中银证券主要观点如下:

海南离岛免税业务所得税优惠落地,21Q3业绩有望增厚。

公司公告,公司下属海南6家子公司符合相关政策鼓励类企业,自2020年1月1日至2024年12月31日可享受15%的所得税优惠税率,预计影响金额将达2020年经审计归母净利润的10%以上(2020年归母净利润约61.4亿元)。公司2020年和21H1三亚店及海免贡献归母净利润约66.9亿元,保守预计将在21Q3报表中冲回归母净利润6.1亿元以上,有望增厚公司未来四年业绩。需关注具体税金返还方式。

离岛免税业务增量有望持续扩张,海南布局优势明显。

公司海口国际免税城有望于2022年开业,招商工作与海口物流基地建设稳步推进,海口离岛免税卡位优势有望提升公司盈利能力。公司三亚国际免税城一期2号地项目有望2023年开业,主打顶奢购物和高端度假住宿项目,有望进一步完善奢侈品品牌矩阵,吸引更多客流并有望提升客单价和转化率。预计公司可能会持续引进高端品牌入驻,巩固优势。

机场租金有望调整,赴港上市提升国际影响力。

公司与上海机场租金合同已经调整,与北京、广州机场租金谈判有望逐步落地。公司H股IPO正逐步推进,有望拓展公司融资渠道并提升国际影响力,有望为公司境外业务的发展和布局奠定基础。

风险提示:离岛免税竞争加剧,项目推进不及预期、国门开启对离岛销售分流。

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