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申万宏源:维持中国石油(601857.SH)”买入“评级 油气价格上涨有望带来长期估值提升

来源:智通财经网 2021-08-31 13:57:40
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(原标题:申万宏源:维持中国石油(601857.SH)”买入“评级 油气价格上涨有望带来长期估值提升)

智通财经APP获悉,申万宏源发布研究报告称,维持中国石油(601857.SH)”买入“评级,由于油气价格上涨,上调21-23年盈利分别为905.64/925.1/1044.51亿元(原711.33/748.37/882.29亿元),对应PE分别为10/9/8倍。

事件:公司2021年上半年实现营业总收入11965.81亿元,同比增长28.8%,归母净利润为530.36亿元(扣非后为452.31亿元),基本EPS为0.29元,平均ROE为4.2%;中报分红预案为10派1.304元;业绩基本符合该行预期。

申万宏源主要观点如下:

原油产量下降,天然气产量增加,炼化产销提升。

2021上半年公司原油产量443.1百万桶,同比下降6.8%,主要受海外产量下降影响;可销售天然气产量2258.5十亿立方英尺,同比增长5.1%,其中国内天然气产量同比增6.7%;油气当量产量819.6百万桶,同比下降1.7%。上半年公司加工原油606.1百万桶,同比增长6.7%;成品油产量5490.6万吨,同比增长5.4%;化工品商品量1472.4万吨,同比增长6.3%。

各板块业务全面好转。

经营利润方面,2021H1公司勘探与开发板块为308.7亿元,同比增加205.19亿元;炼油与化工为221.85亿元,同比增加327.25亿元;销售板块为66.40亿元,同比增加195.32亿元;天然气与管道为368.88亿元,同比增加225.16亿元。

加码炼化,增加资本开支。

公司2021年资本性支出预计2390亿元,上半年实际完成738.83亿元,实际支出中勘探与生产占比73.19%、炼油与化工占比22.52%,炼化支出较去年同期增加102.21亿元,主要用于广东炼化一体化项目、长庆和塔里木乙烷制乙烯、扩建新建乙烯等大型炼油化工项目,以及减油增化和新材料新技术等转型升级项目。

天然气销售有望成为新的增长点。

根据统计局数据,2021上半年我国天然气表观消费1827亿立方,同比增长17.4%。公司在2021H1的天然气产量占国内的约59%;国内销售天然气962.5亿立方米,同比增长17.6%,销量占国内的53%。今年以来,天然气价格出现较大的幅度上涨,公司除自产气外,还有海外的进口气资源(管道+LNG)。2021年6月,国家发改委完善了“准许成本加合理收益”的天然气管道运输定价机制。

该行认为海外天然气的价格上涨,尤其是现货价格上涨,有助于公司之前高成本长约的消化;加之公司资源储量以及自产油气受益,天然气销售有望成为公司新的增长点。

风险提示:油价大幅下跌风险;海外进口天然气成本较高风险。

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