浙商证券：欧派家居（603833.SH）发布股票期权激励计划，维持“买入”评级

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智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，欧派家居（603833.SH）发布股票期权激励计划。预计2021-2023年公司实现营收179.16 /208.58 /242.8亿元，同增21.55% /16.42%/ 16.41%;归母净利25.88 /30.88 /36.9亿元，同增25.46% /19.32% /19.48%;对应当前市值PE分别为34.61X /29.01X /24.28X。维持“买入”评级。

浙商证券指出，公司发布2021股票期权激励计划：拟向激励对象授予700万份股票期权，占总股本1.16%，行权价为148.17元/股(今日收盘价148.24元)。

浙商证券主要观点如下：

绑定中层利益，业绩考核目标符合预期、激发团队活力

本次激励对象主要为中层骨干、覆盖面广。515位中高层管理&核心技术(业务)人员获授547.9万股(占78.27%)，高管中副董事长谭总获授9.5万、行政副总杨总获授2.6万，预留部分占20%。制定的业绩考核目标为21年同比20年净利润+16%，22年同比20年+33.4%(较21年目标值+15%);预留部分23年较20年+53.41%(较22年目标值+15%)，增长规划符合预期。本次激励计划21-23年分别摊销1766/2465/699万费用，合计4930万元。

衣柜+配套成为重要增长拉动，多品类融合顺利

20年公司衣柜+配套业务营收体量预计已经超过厨柜，21Q1单衣柜营收13.52亿(占比41%)成为公司最大业务，且今年公司预计衣柜业务仍是重要的增长劳动。从客单价来看，自公司实施T5计划以来，功能柜数量增长、配套品销售向好，公司衣柜终端客单价已提升至约4万元以上，21年公司将继续推进T8计划，促进客单价进一步提升，拉动增长。

整装业务预期延续靓丽表现，有望破局

整装大家居门店20年底426家(较19年+138家，21年计划新开150家)，且20年全年接单金额已经超过12亿(同比19年增长约80%)，估计验收约10亿左右(同比翻倍增长)，21Q1延续高增趋势(估计验收2-2.5亿)。得益于信息化系统打通前后端以及强化对软装设计师的培训和赋能，看好21年公司整装接单延续翻倍增长态势，持续看好整装渠道作为公司未来几年规模突破的关键点。

风险提示：行业竞争加剧。