（原标题：拼多多绩后股价高开低走，多家大行却依旧看好）

]拼多多Q1财报公布后，股价高开低走，但机构依旧纷纷看好。光大证券称其的高估值风险已经逐步释放，维持「增持」评级。西南证券认为拼多多平台规模效应能助推利润率改善，维持「买入」评级。兴业证券表示拼多多正式开启八亿用户新时代，未来利润有望提升。招商证券称拼多多在线营销收入猛增，建议投资者积极关注。

拼多多昨日（26日）发布了2021年一季度财报。

营收方面，拼多多一季度营收221.67亿元，同比增长239%；调整后净亏损18.90亿元人民币，去年同期净亏损为人民币31.696亿元，净亏损大幅收窄。

用户规模及粘性方面，拼多多年度活跃买家数达到8.238亿，较上一年同期净增1.957亿。相比之下，京东在前不久财报中给出的过去12个月活跃购买用户数为4.998亿；阿里巴巴中国年度活跃消费者为8.11亿（全球年度活跃用户超10亿）。一季度的拼多多APP平均月活跃用户数达7.246亿，较去年同期的4.874亿，同比增长49%。

在拼多多的电话会议中，董事长兼首席执行官陈磊表示，农产品的机会非常大，「拼多多正朝着成为全球最大的农业和日用品平台的目标努力」。

业绩公布后，26日美股交易时段，拼多多股价高开低走，截至收盘报收于123.57美元/股，下跌5.54%，最新市值1549亿美元。

机构最新评级及目标价

目前已有12家机构更新对拼多多的评级及目标价，其中瑞士信贷集团给出的目标价达210美元，为当中最高，较现价有接近70%的潜在上涨空间。

最新券商观点

• 光大证券：予目标价169.75美元/ADR，维持「增持」评级

光大证券发表报告称，拼多多是逆势成长的社交电商平台，它的逆势成长来自于：1）针对下沉市场错位竞争（月活用户60%为三线及以下城市）；2）通过C2M及新品牌计划反向定制，品销合一；3）利用游戏思维打造社交型消费体验，提升活跃买家数量及用户黏性。此外，拼多多于2020年8月起布局多多买菜新业务，将进一步增强用户粘性。

光大证券称，自2021年以来公司股价自最高点212.60美元/ADR已跌至129.29美元/ ADR，下降39%，公司的高估值风险已经逐步释放。予目标价169.75美元/ADR，维持「增持」评级。

• 西南证券：拼多多首季营收强劲增长，维持「买入」评级

西南证券发表报告称，拼多多百亿补贴加强消费平权，提升流通夯实农业基础。目前多多买菜仍处于为消费者提供全新购物体验初期，公司净亏损收窄显著。品牌商家持续入驻平台，百亿补贴助推货币化率提升。

预计公司2021-2023年营收分别为979.2/1436.1/1937.3亿元，母净利润分别为-46.5/32.0/159.8亿元，对应PS分别为10.7/7.3/5.4倍。在微信流量和自身的社交网络不断拓展，平台规模效应助推利润率改善的逻辑下，维持「买入」评级，持续推荐。

• 兴业证券：迈入八亿用户新时代，未来利润有望提升

兴业证券发表报告称，拼多多活跃买家数达到8.24亿，正式开启八亿用户新时代。在百亿补贴和多多买菜的双重进攻下，上个季度用户数超越淘宝。同时，其营业收入快速增长，变现率仍有提升空间。

拼多多将开启二次百亿补贴，商品覆盖度有望提高至全品类（包括农产品），百亿补贴的核心是通过烧钱换取流量，在平台规模上升后，平台话语权的提升将使得百亿补贴的成本转嫁至商家，底层逻辑不仅可持续，而且有望在未来贡献利润。

• 招商证券：在线营销收入猛增，建议投资者积极关注

招商证券发表报告称，拼多多年度活跃用户数超 8 亿，月活/年度买家指标持续增涨。在线营销收入增速 240%，拉动营收高速增长，主要源于：（1）在线营销技术服务收入的强劲增长； （2）平台品牌力以及市场地位持续提升带来商家更高的广告需求；（3）GMV（商品交易总额） 的增长以及多多买菜相关带来的服务收入增长。

预计未来主站将随着用户数的稳步增长、商户品牌化的进程继续保持较高增长，多多买菜业务在社区团购领域竞争优势明显，将为公司增长打开新空间。招商证券建议投资者积极关注，同时提示，由于行业竞争加剧，GMV 增长可能不达预期。