“红5月”最后一周会否生变？乐观者认为市场处于上升周期，悲观者预警弱市控仓位

（原标题：“红5月”最后一周会否生变？乐观者认为市场处于上升周期，悲观者预警弱市控仓位）

5月A股走出“红5月”的行情。但5月最后一周，会不会有变数？

5月24日（周一），A股走了个探底回升的“V”字，最终上证指数涨0.31%，深证成指涨0.62%，创业板指涨0.85%。

当天，“白酒+券商+科技”等板块涨幅居前，而周期股的钢铁、有色、煤炭，以及猪肉等跌幅居前。

对于接下来市场的走势，基金经理们大多认同将是震荡行情，有结构性机会。

至于行情是震荡向上，还是震荡向下，基金人士有所分歧，这导致他们的投资策略不同。有乐观者看好“上升周期”的低估值机会，也有悲观者建议“弱市”控制仓位。而他们比较一致的观点是，不看好周期板块的机会。

白酒股PK周期股

5月24日，白酒板块再度成为市场追逐对象，每当市场缺乏确定性机会的时候，白酒就会成为热点，毕竟这个板块的基本面和业绩确定。

当天券商、科技股的表现，一定程度上是超跌后的反弹。

作为“牛市旗手”、“行情风向标”的券商股，已是近期第二次大幅上涨。说明什么？目前市场对券商股板块看法尚存在分歧，还得看看它的持续性如何，从而判断行情是否已经真正启动。

而对于科技股，在春节后一轮大回调后，有部分基金经理表示，现在进入了以中长期视角投资成长型科技龙头股的时机，正逐步建仓。

反观当天下跌的周期资源股，主要是监管政策通过“组合拳”抑制通胀预期，尤其周日发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等大宗商品重点企业。机构很少追逐周期股，不少专家已认为周期股行情已近顶部。

此外，猪肉价大跌带动牧原股份大跌，拖累了当天的农林牧渔板块表现。

乐观：“上升周期”机会多多

对于后市，不少机构人士持乐观态度。

展望2021年，摩根士丹利华鑫基金表示，对于市场保持谨慎乐观。

龙赢富泽资产总经理童第轶认为，近期市场将依然保持指数稳定向好、个股机会轮番表现的走势格局。

“经济复苏的节奏和强度分歧加大，导致预期差出现、个股轮番表现。基于目前行情特征，我们可以淡化周期驱动的行业配置思路，重视行业景气度扭转到来的业绩弹性和估值弹性，精选个股。”童第轶说。

芬德资本宏观策略团队认为，A股自2020年3月底开始的这一轮上升周期，将持续至2022年二季度。

“中证500、国证2000指数均已回调半年多，目前低位个股占比比较大。调整已经很充分，预计股市将进入新的上升周期。我们预计后市将有明显的风格转换，前两年的行情是以白马股、抱团股为主的结构化行情，今年后面一段时间将是低估值股票的结构化行情。”芬德资本宏观策略团队指出。

安爵资产董事长刘岩表示，“A股市场经过近三个月左右震荡整理，已经逐步趋向稳定，外部政治经济因素都比较积极，国内宏观经济政策面依然保持稳定，上市公司业绩的普遍上扬……市场普遍比较看好下半年A股机会。”

私募排排网基金经理胡泊指出，“今日市场小幅震荡整理，抱团股的表现较好，随着5月份进入到最后一周，目前市场对货币政策的担忧并未变为现实，流动性依然充沛，所以整体市场还是处于一个做多热情不断累积的过程，因此后市依然看好，整个市场还是会继续震荡上行。”

胡泊分析，如果中游制造业和中盘蓝筹能出现风格轮动，可能整体的市场会进一步向好

富荣基金研究部总监郎骋成认为，流动性与经济增长的相互拉扯将是今年的主旋律，市场机会更多在结构上。而上周大宗商品价格的大幅下跌之后，中游中短期最困难的时候已经过去。

“市场短期震荡，看好中游制造如家电、机械高景气周期的电新、电子，低估值银行等。”郎骋成表示。

广发基金宏观策略部认为，近期出台的政策“组合拳”，或将抑制上游原材料的价格上行，通胀预期有所减弱；同时，央行维持相对宽松的政策态度，资金利率偏低。从历史经验看，利率偏低的环境下成长风格会相对占优，因此市场短期可能偏向成长风格。

“从景气角度看，当前新能源车板块上游原材料价格上涨，而中游各环节龙头的排产数据同环比都显示出较强的景气度。”广发基金宏观策略部表示，从景气投资的角度看，新能源车的反弹行情有望延续。

悲观：“弱市”控制仓位

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，股票相对债券吸引力有所修复，但依然低于历史均值水平，季度维度市场缺乏向上系统性机会，短期依然是震荡市。本轮周期风格或阶段性见顶，后续经济韧性如超预期再相机抉择；21Q2后创业板相对沪深300业绩趋势占优，创业板季度层面逐渐跑赢沪深300。行业方面，未来一个季度宏观场景仍处于“剩余流动性收缩+经济有韧性”阶段。

浦来德资产基金经理钟震表示，人民币升值会影响出口企业的利润。大宗商品涨势虽然得到短暂遏制，但是仍然是历史高位，会影响中下游企业利润，经济基本面会受到压制。同时，国内货币政策也开始了收紧，在去年高基数基础上，4月M2和社会融资规模增速有所回落，M2水平重新回到8%左右。

“在经济和货币政策都收缩的情况下，市场难有行情。此外，6、7月份又是政策和业绩报告的真空期，没有太多题材机会。以至于当前市场热点比较散乱，持续性不强，成交量萎靡。因此，需要谨慎对待当前行情，控制好仓位，重个股而轻大盘。”钟震说。

（作者：庞华玮 编辑：朱益民）

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