大宗商品牛市才刚开始？高盛、美银齐看多，料铜价或再翻倍

（原标题：大宗商品牛市才刚开始？高盛、美银齐看多，料铜价或再翻倍）

伴随各种商品期货价格持续上涨，尤其是「铜博士」创逾十年新高，商品牛市的氛围越来越浓。

高盛、美银等华尔街投行一致看多，认为全球经济复苏，以及可再生能源和电动汽车基础设施的支出激增，将推动工业金属价格长期反弹，建议投资者加仓。

铜价在过去一年已经翻了一番，达到每吨1万美元以上，美国银行表示，若需求激增同时供应严重下滑，铜价可能触及2万美元。

贝莱德主题投资全球主管Evy Hambro表示，促使大宗商品价格达到顶峰的原因之一是金融需求，而不是实物需求。全球绿色化趋势对大宗商品的需求非常大，这种趋势可能会持续几十年。

高盛认为，大宗商品中最被夸大的风险之一是美国长期利率上升。原材料价格「还会进一步上涨」，预测未来12个月内大宗商品还有更多上行空间，保持看多铜、原油、天然气和铝。该行认为，除了微观信号强劲，美国经济温和走强、（除美国外）全球经济继续增长、美国薪资压力舒缓以及美联储维持鸽派基调，都将推动大宗商品进入「理想情境」。

全球第三大铜企麦克莫兰铜金CEO Richard Adkerson 也在媒体采访中表示，「我们进入了一个崭新的时代，全球碳中和背景下，铜尤为重要。任何减排项目都需要大量的铜，用于发电、基建和新能源汽车制造。根据高盛预测，在未来几年内，碳排放项目每年铜需求将达到500万吨，我认为这个数字应该更大。在21世纪初，只有中国是主要的需求端，现在需求增长正在扩展到其他发展中国家和发达国家。碳减排仅仅是需求的一项，还有电气化、5G、基础设施建设领域都需要铜。」

目前，已有大量资金涌入以有色金属为重点的交易所交易产品。矿业股也在飙升，力拓和必和必拓的估值处于或接近纪录水平，而矿业基金的投资也开始增加。

在截至4月份的六个月中，贝莱德世界矿业基金的资产增加了31亿美元至75亿美元，达到了六年来的最高水平，不过仍远低于2011年180亿美元的峰值。分析认为，这表明资金流入可能还有很大的空间。

基金经理今年对大宗商品的押注也在激增。据花旗估计，3月份大宗商品指数基金的资产规模达到2300亿美元，创近10年来的最高水平。

今年以来，WisdomTree铜交易所交易商品基金净流入已大幅增加3.66亿美元，管理资产规模增至创纪录的8.41亿美元。五大工业金属ETP在4月份出现了有史以来最大的资金流入。

WisdomTree研究副总监Mobeen Tahir表示，这不仅仅是供应减少造成的暂时性飙升。事实上，铜需求发生根本性转变，将推动铜价继续上涨。

大宗商品通常在经济快速增长时期表现良好，也往往起到对冲通胀的作用。随着通胀担忧加剧，大宗商品指数基金的进一步流入可能会为金属价格火上浇油。

不过，也有分析指出，本次有色金属的上涨与上一轮反弹不同，可能不会出现2000年左右的大宗商品超级周期。其中主要原因之一是，在脱碳化时代，包括必和必拓和英美资源集团在内的矿商正在将投资从煤炭和石油等资产转向对可再生能源至关重要的铜等金属。

此外，如果经济复苏缓慢，需求减弱，大宗商品投资的逻辑也会受到影响，反弹可能因此受阻。