江铜权证活跃 有望续写强势

在本周大盘弱势整理中，权证市场表现仍可圈可点。长虹CWB1（580027）在正股的走强下，连续三日大涨，为权证投资者带来丰厚的收益。而江铜CWB1（580026）将于9月22日终止交易，在接下来的一个月中，其会否演绎到期前的最后疯狂？江铜证到期后，长虹权证走势又会如何演绎？我们认为，考虑到权证的稀缺性，在接下来的行情中，这两只权证都存在较好的交易性机会。

根据有关约定，江铜CWB1最后交易日为2010年9月21日，从9月22日（含该日）起江铜CWB1将停止交易，行权期为9月27日至30日及10月8日5个交易日。投资者每持有4份江铜CWB1，有权在行权期内以15.33元/股的价格认购1股江西铜业（600362）A股股票。按江铜CWB1其8月26日收盘价3.187元计算，4：1的行权比例，再加上15.33元的行权价来看，28.08元的行权成本离其正股江西铜业29.08元的收盘价仍有3.44%的差距。

事实上，江铜CWB1的折价由来已久。从2009年5月19日开始，江铜CWB1溢价率一直处于零轴以下，2009年7月20日，江铜CWB1溢价率一度达到-26.35%；11月16日收盘，江铜CWB1溢价率-15.29%。今年7月19日以来，江铜CWB在折价收窄以及正股上涨的推动下走出强势上攻行情，短短11个交易日累计涨幅超过50%。

目前，江西铜业股价远远高于行权价格，若权证持有者全部行权，可为公司带来67.5亿元的资金。那么，在接下来的一个月行情中，江铜CWB1能否续写强势呢？我们认为，就以下三个方面的基本面来看，上述可能性值得期待。

首先，江西铜业上半年业绩超出市场的预期。江西铜业半年报显示，2010年上半年公司实现营业收入375.70亿元，同比增长75.95%；实现净利润21.24亿元，同比增长76.74%；每股收益0.70元，同比增长75%，扣除非经常性损益后EPS0.65元。公司二季度实现EPS0.47元，超越市场预期。

其次，公司二季度业绩超预期的原因在于收入大幅增加。公司二季度营收环比增长36%，其中，铜产量环比增长10%，黄金产量也有所增加。

最后，从近期的价格走势来看，铜正在成为工业金属中的一大亮点点。二季度，国内铜价环比下跌3%，在基本金属中是受欧债危机与中国调控政策影响最小的品种。在宏观经济增速放缓，各国宽松货币政策延续且有望加码的情况下，预计基本金属价格具备一定安全边际。随着全球经济逐步走出泥潭，铜价未来仍有望进一步走高。

我们认为，从江铜铜业的基本面、估值水平，以及权证的稀缺性来看，不排除江铜CWB1在到期前的最后一个月获得市场的热烈追捧。在具体操作上，由于江铜CWB1未来日内波动有望加剧，投资者可考虑高抛低吸，理性参与。

当江铜CWB1结束交易后，长虹CWB1就成为最后一只在交易权证。近期其正股四川长虹（600839）表现活跃，昨日该股盘中还一度触及涨停。长虹CWB1将于明年8月份到期，时间价值较高，但目前该权证仍有20%左右的溢价，因此，未来长虹CWB1的上涨还需要得到正股走强的支持。

不过，考虑到长虹CWB1从9月22日起将成为市场唯一一只权证，因此，不排除在江铜CWB1结束交易后受到短线资金的追捧。目前该权证20%左右的溢价率仍是中线投资者介入的较好时点，对看好其正股的投资者，可提前布局长虹CWB1。