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江铜CWB1权证的内在价值和时间价值

来源:中国证券报 2010-08-16 11:04:00
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股票的价值与其上市公司的业绩紧密相关,而权证作为股票的衍生品,其价值从本质上来说代表着投资者对于股票价格的预期,和股价走势密切相关。

权证的价值一般包括两个方面:内在价值和时间价值。

江铜CWB1的内在价值主要决定因素是江西铜业600362A股股价。由于权证持有人每持有4份江铜CWB1就可以按15.33元/股的价格购买1股江西铜业A股股票,如果到了行权期江西铜业A股股价比江铜CWB1行权价15.33元/股低,那么权证就没有内在价值。但如果行权期内江西铜业A股股价比15.33元/股高,假设为X,则投资者行权并出售江西铜业A股就能获得X-15.33元的收益,也就是说每份江铜CWB1价值为(X-15.33元)/4元,这个就是此时江铜CWB1的内在价值。

但有时会出现江铜CWB1的交易价格比权证的内在价值高的情况,这个高出来的部分就是江铜权证的时间价值。我们假设现在江西铜业A股股价为15.33元/股或更低,此时江铜CWB1的内在价值为0,但是由于距行权期还有一段时间,期间江西铜业A股股价有可能上涨至15.33元/股以上,从而使权证的内在价值高于0,此时江铜CWB1交易价格Y元/股就是江铜CWB1的时间价值。但需提醒投资者,越是临近行权期,股价出现大幅波动的概率越低,权证的时间价值也就越低。例如:假设在江铜CWB1最后一个交易日,江西铜业A股股价为10元,那么即使该日股价涨停,权证也不能行权,此时也就没有时间价值了。

另外还有一种江铜CWB1的交易价格比权证的内在价值高的情况:假设目前江西铜业A股的股价R元/股,高于行权价15.33元/股;假设每1份权证的价格为T元,由于每4份江铜CWB1认购一股江西铜业A股,加上行权时需支付的15.33元/股,则江铜CWB1持有者认购一股江西铜业A股股票的总成本为U=4T+15.33元,如果此时U高于R,在这种情况下(U-R)/4,就是每份江铜CWB1的时间价值。

值得注意的是,时间价值并不是随行权期的临近匀速下降的,相反,权证越接近到期日,其时间价值损耗的速度越快。所以对于即将到期的江铜CWB1,持有人应重点关注该权证的内在价值,即关注江西铜业A股股价在到期日前能否高于权证行权价格15.33元/股。

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本文系由中国国际金融有限公司撰写的权证基本知识介绍,文中涉及的任何股价数据均是为方便投资者理解的假设,不代表中国国际金融有限公司的看法,据此进行投资所造成的盈亏与此无关。投资者在参与权证交易和行权时,请自行判断,注意风险。(中国国际金融有限公司)

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