三只临近行权期权证操作思作

云化CWB1和上港CWB1这两只即将到期的权证受热炒。2月9日，云化CWB1收于13.723元，涨19.67％，换手率高达817％，成为当日交投最活跃的权证；上港CWB1收于1.705元，上涨8.6％，换手率高达400％。与此同时，赣粤CWB1将进入第一次行权期，也开始活跃。

云化CWB1投资风险较大，建议投资者勿盲目介入“末日轮”炒作。云化CWB1的行权价格为17.83元，行权比例为1，按照2月9日的收盘价计算，云化CWB1的溢价率为23.30％，内在价值为7.76元。即如果到期时正股云天化（600096行情,爱股）的价格仍维持在25.59元，则云化CWB1的价格不应超过7.76元。云化CWB1的最后交易日为2月20日，仅剩最后9个交易日，而此时云化CWB1的价格却偏离合理价值超过70％。

而对于云化CWB1的套利机会，我们仍然可以期待。基于以下三个原因，预计云化CWB1的溢价率在剩余的9个交易日内将震荡下调：一、正股价格有望进一步上行。随着春季的临近及国家对农业的扶持，市场对化肥的需求将进一步加大；同时，石化行业振兴计划即将推出，这也成为推动云天化股价上行的直接动力。二、预计权证价格将逐渐回落至接近内在价值。因为随着时间的流逝，云化CWB1的时间价值会迅速减少直至消失，因此按照规律，其价格也将下探至接近内在价值。即使在此过程中，云化CWB1遭到“末日轮”炒作而使其价格暂时出现大幅上涨，但这种权证价格的异动只是昙花一现，紧随其后的必然是权证价格迅速的大幅回调。三、重组事宜在近期内不会对正股价格及权证价格产生影响。虽然“云化系”的重组仍然存在很大的不确定性，但是预计重组事宜在近期内不会出现进展，因此预计其对权证价值不会产生大的影响。基于以上分析，预计云化CWB1的溢价率将震荡下行，如果期间云化CWB1出现折价，则投资者可择机介入，进行权证无风险套利。

上港CWB1行权价格为8.28元，2月9日上港集团（600018行情,爱股）的收盘价格仅为4.09元，内在价值为0，溢价率高达144.13％。考虑到其正股上港集团的价格在2月10日至权证最后交易日2月27日之间的14个交易日内上涨144.13％的难度相当大，建议投资者回避此权证。

赣粤CWB1在第一次行权期内不存在套利价值。同时考虑到，在第一次行权期的10个交易日内权证将停止交易，而正股赣粤高速（600269行情,爱股）将继续正常交易，为了规避在这10个交易日内正股发生不利变化的风险，多数投资者会选择暂时离场，而这也将导致权证价格出现下跌。基于以上两点，建议投资者在2月16日之前回避赣粤CWB1。