长虹CWB1权证上市交易风险提示

分拆出来的长虹CWB1权证为股本认购权证，交易代码为580027。初始行权价格为5.23元/股，行权比例为1：1，长虹CWB1权证上市交易数量为573，000，000份，存续期为2009年8月19日至2011年8月18日，行权期为2011年8月12日至2011年8月18日中的交易日(行权期间权证停止交易)，在行权期期间，权证持有人有权利以5.23的价格，向公司购买四川长虹（600839）股票。存续期内，如遇到正股分红送股等事件，权证的行权价格和行权比例将按照上海证券交易所的有关规定进行调整。请投资者认真阅读相关公告，以公告信息为准。

长虹CWB1是一只欧式认购权证，上市后其交易价格由内在价值和时间价值两部分组成，其中，内在价值等于正股价格减去行权价格得到的差值与零之间的较大者，主要与正股价格和行权价格相关；时间价值是权证的价格减去内在价值的部分，主要取决于存续期限以及在存续期内正股价格可能的变化方向及未来价格的概率分布。

鉴于目前市场没有相应的做空和套利机制，在总供给量固定时，权证可能会被市场投机资金热炒，导致时间价值部分严重虚高，使得预期行权时的正股价格远超其基本面可以支撑的价位。波段操作的投资者如果投资高估的权证，可能会面临权证价格大起大落的波动风险；而对于长期投资者，如果持有时间价值偏高的权证，随着行权期的临近，权证价格将向内在价值回归，这可能导致权证价格大幅下跌，如果在行权时正股价低于行权价，那么权证将变得一文不值。从历史数据看，大部分权证最终跌幅巨大甚至价格归零，投资者整体损失严重。因此，请投资者密切关注长虹CWB1权证正股的波动和时间期限，合理估计其价值，不要盲目追高炒作。

长虹CWB1权证存续期限为两年，当权证到期时，如果正股价格低于行权价格，持有权证的投资者将面临全部亏损的风险；权证到期行权时，如果正股价格高于行权价格，持有权证的投资者需在帐户内预存足够的现金并进行申报才能保证有效行权，一旦错过行权期或账户内没有足够的现金，也会导致行权失败而承受全部损失。但是如果买入价格过高，则虽然是价内权证，其权证跌幅也会很大，造成投资者损失，请投资者注意权证到期风险。

除此以外，对于投资者参与权证交易，还应注意以下风险：

一是杠杆效应风险。权证是一种高杠杆投资工具，其价格只占标的资产价格的较小比例。投资者投资于权证，有机会以有限的成本获取较大的收益，一旦判断失误，投资者也有可能在短时间内蒙受全额或巨额的损失。

二是日内波动风险。目前权证交易实行的是T＋0交易模式，当天买入即可卖出；而且，权证涨跌幅度限制是根据正股价格波动计算得到的，一般会远大于正股涨跌幅度限制，在投机资金的参与下，权证日内波动的区间巨大。请投资者注意长虹CWB1权证交易方式的差异，控制投资风险。

三是履约风险，投资者在参与权证交易前，应充分了解权证发行人的履约能力，如果发行人发生破产等风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。投资者应仔细阅读发行公告书刊载的履约条款的约定，以及关注公司基本面的变化。

四是监管风险，由于权证风险巨大，监管机构将实行更加严厉的监管措施。当长虹CWB1权证交易出现重大异常交易或涉嫌违规行为时，交易所可能采取包括临时停牌、公布相关账户交易信息、限制交易等监管措施，投资者也应注意由此可能对投资产生的影响。

鉴于以上各种风险，在长虹CWB1权证上市之前，投资者应认真阅读权证发行说明书和各种相关公告书，对其它可能影响权证或权证价格的因素也必须有所了解和掌握，做好足够的风险评估与财务安排，并根据自身风险承受能力谨慎考虑是否参与权证交易。

招商证券研究发展中心金融衍生品研究员 罗业华