权证投资要“先问输再问赢”

市场继续低位震荡，权证市场的成交量也渐见萎缩，占大市成交总量的比重呈现下降迹象，或可看出部分激进投资者信心减弱。确实，在大市气氛持续压抑，各种困扰市场的阴霾尚未散去前，盲目入市，尤其是进入权证市场，风险较大，指数屡创新低，已经将大批错误进场抄底的权证投资者杀得伤痕累累。

其实，在市场持续震荡且趋势不明的情况下，权证并非是优良的投资工具，尤其是在趋势偏淡之时，全是认购证的权证市场难免遭遇寒流。不过，权证在几次市场强势反弹中的出彩表现，使得不少投资者仍押宝权市，希望在一次反弹中迅速收复前期投资失地。但权证毕竟是方向性的杠杆投资工具，看错方向的惩罚也是惊人的。因此，要再三提醒投资者，在权证投资时要“先问输，再问赢”，投资前先清楚自己是否“输得起”和能输多少，再考虑进场。

如何考虑投资权证的可能损失呢？不少投资者的第一反应是参考权证的杠杆，权证的有效杠杆不是反映了权证放大正股涨跌幅的倍数吗？比如7月9日深高CWB1的实际杠杆为0.37，是不是可以说在正股下跌10％，权证理论上只会下跌不到4％？而事实上是，7月10日深高速（600548）上涨3.08％，而深高CWB1却下跌6.23％，为何会出现这样的情况呢？诚然，实际杠杆可以看出权证对正股价格变化的敏感度，但并非实际杠杆低的权证在正股下跌时会较抗跌，因为权证还存在溢价风险。对于高溢价权证而言，在正股下跌时，市场对正股的预期下调可能导致溢价回落，从而带动权证价格加速下滑，而这类权证的上升动力又受制于高溢价，因此并非是较优的选择。而对于溢价适中的权证，投资者则可以结合正股预期，通过实际杠杆，大致把握在正股下跌时权证的可能亏损风险。

其次，从投资纪律来看，投资者更应该谨记“先问输”的重要性。由于权证的涨跌幅较正股大，投资者宜考虑在最糟糕的情况下，比如权证跌停，即日损失可能达到20％以上，这样的损失投资者是否能承受得了。投资者可通过制定相应投资纪律，将风险限定在可承受的范围内，比如控制仓位和制定止损止盈点，并严格执行。“仓位决定心态”是投资金律之一，轻仓操作可以使得投资者对市况变化反应更为迅速，尤其是权证投资中，可以灵活实施快进快出的策略，避免“一着不慎,满盘皆输”的状况。而止损止盈点的设定更可助投资者在动态市况中保护好仓位，获利时止盈离场，保存胜利果实，市况逆转时坚决按照止损点斩仓出场，避免损失继续扩大，这也是在弱市中保持继续作战能力的要求。