中石油回购掀起波澜几许？

□大通证券 董政
　　本周一，中石油公告出资61.5亿元回购旗下三家上市公司辽河油田、锦州石化以及吉林化工。其中对于辽河油田是以每股8.8元价格全面要约收购其流通股，较停牌前的收盘价格高出18.7%，对于锦州石化，中石油将以4.25元价格收购其流通股，较停牌前的收盘价格高出10%，而对于吉林化工，A股的回购价格是5.25元，较停牌前的收盘价格高出6.9%。受此消息刺激，两市一些具有回购概念的股票如齐鲁石化、兰州铝业等均有一定表现。
　　由于中石油的本次回购，其宗旨在于一是解决中石油与下属公司之间的同业竞争问题，整合资源，二是为实现整体上市而准备，因此是以终止上述三家公司的上市地位为目的。这与以往二级市场的回购，要约收购等有着本质的区别。事实上这种以退市为目的的回购，在海外资本市场上时有发生。如今年年初中石化就宣布，动用38.48亿港元现金，以每股3.8港元的价格私有化北京燕化，较北京燕化停牌前股价3.425港元，有10.9%的溢价，相对燕化过去12个月的平均价2.82港元，更有34.8%的溢价。
　　由此可以看出，以退市为目的的回购，对于相关公司而言，可以看成利好。因为如果回购得以实现，就存在一定程度上的无风险套利。如本次中石油回购，对于上述三家A股最新收盘价平均也有10%以上的溢价。当然市场信息有时不对称，上述三家公司因公告中石油回购而停牌，已无法参与，那么对于投资者而言，如何把握中石油回购对市场产生的影响，如何寻找一些同样存在以退市为目的的回购可能的相关上市公司，或许就是短期内一个重要的选股思路。
　　而目前A股市场上存在以退市为目的的回购可能的相关上市公司主要包括两方面，一是中石化系，二是以中石油、中国铝业为代表的"海归"派。
　　对于中石化系来说，作为拥有上海石化、齐鲁石化、扬子石化等多家上市公司的中国石化，在股权分置改革中存在回购上市子公司的可能。这是因为上市子公司任何对价方案都将增加大股东中国石化的成本，所以中国石化可能不会提出上市子公司的股权分置改革安排。这就意味着随着股权分置改革的推进，包括上海石化，扬子石化，齐鲁石化等中石化下属的优质资产，未来如不进行股权分置改革，那么很有可能采取回购等方式进行资产整合。而且当年中国石化在海外上市时，也曾承诺整合下属的上市子公司资产。如对中国凤凰的卖出，对北京燕化的私有化，都说明了中国石化对下属资产的整合一直在进行之中。因此中石油回购报道一出，包括齐鲁石化、扬子石化等个股立刻大涨，就反映出市场对中国石化回购下属子公司的预期。
　　二是以中石油，中国铝业为代表的"海归"派。中石油回购下属子公司，一个重要的目的是实现A股上市，所以要整合上市控股子公司的资源，进行以退市为目的的回购。而目前包括中国石油，中国铝业等公司，都希望登陆A股市场，也都有下属子公司在A股上市。比如中国铝业下属的山东铝业，兰州铝业就是A股的上市公司。而山东铝业今年年初的增发预案就被控股股东中国铝业否决，其目的也是从集团整体战略出发。中国铝业还以高于二级市场接近30%的价格入主兰州铝业等。因此如果中国铝业想登陆A股市场，从整合资源以及避免同业竞争角度，不排除也会推出类似中国石油那样的回购计划。这或许就是本周一兰州铝业放量大涨的重要原因。
　　中石油的回购已经掀起市场新的波澜。对于一些基本面优良，并且存在一定回购可能的股票，如兰州铝业，扬子石化，齐鲁石化等，投资者不妨中线关注。