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汉得信息:员工持股计划完成,强关联逻辑使供应链金融有吸引力
汉得信息 300170
研究机构:申万宏源 分析师:刘洋 撰写日期:2015-03-10
2015年员工持股计划完成。根据公告,2015年3月5日,东证资管汉得信息1号集合资产管理计划正式成立,认购资金合计人民币2亿元。管理人上海东方证券资产管理有限公司于2015年3月5日-2015年3月6日陆续通过深圳证券交易所大宗交易及二级市场交易的方式购买公司股票。截至2015年3月6日,公司2015年员工持股计划已购买汉得信息股票8,593,893股,购买均价为22.9379元。截至本公告披露日,公司本次员工持股计划已完成股票购买,锁定期为2015年3月6日至2017年9月6日。
激励集中且力度强,推测面向部分核心员工。根据2月10日员工持股计划草案,持有人不超过22人,包括董事会秘书、财务总监等。董事会秘书与财务总监各持有200万份,其它不超过20人持有量更高,平均各持有980万份(以20人计)。激励集中且力度强,可推测面向部分核心员工。2011-2014年的限制性股票激励计划草案分别为284人持股本总额4.28%、312人持股本总额5.98%、253持股本总额2.27%、616人持股本总额2.58%。员工持股计划的力度远高于此前激励。
强关联逻辑与预期的低贷款利率使供应链金融有吸引力。根据汉得信息供应链金融公开资料,其依照供应商门户中的一、二级供应商与核心大企业的业务来往,在大企业ERP中寻找发货凭证和采购需求,作为供应商贷款凭据。汉得信息的供应链金融基于这种强关联逻辑,而非像其它厂商那样基于弱逻辑,即历史资信判断。强逻辑使汉得信息可以提供较低甚至最低的贷款利率。10%-12%的贷款利息有吸引力。一旦供应商与多个大企业的ERP来往交叉校验完成,数据量会再上台阶。
最近两篇报告逻辑得到验证,期待新突破。2011-2014年我们每年发布一篇汉得信息长篇报告。2014年11月15日市场几无关注时的点评报告《多实例证实国外ERP厂商上风,供应链金融有进展》解答投资者对ERP国产化和供应链金融进展的过渡迟疑,2014年报和近期供应链金融进展分别验证我们当时判断。2015年2月9日《扩张产品线与平台版图,有投资机会》提示“近期投资机会较大”,目前也暂得到验证。汉得信息后续的机会在于持股计划完成后在银行采购其平台服务和启动金融服务上是否能取得突破。
暂不考虑收购达美的利润调整,维持“买入”评级。预计2014-2016年归属于母公司所有者的净利润为1.97、2.45、3.06亿元。每股收益为0.37、0.46、0.57元。维持“买入”评级”。投资机会来自平台版图的多种完善方式。