丽鹏股份:规模效应显现,组合盖盈利能力提升
丽鹏股份 002374
研究机构：安信证券 分析师：王舒婷 撰写日期：2012-08-14
报告摘要:
业绩基本符合预期。上半年,公司实现营业收入2.93亿元,同比增长8.2%;实现归属于母公司所有者的净利润2086万元,比去年同期-429.6万元有较大增幅,基本符合预期。
上半年业绩同比涨幅较大的主要原因是:1)2011年6月份下属铝塑厂一车间发生火灾,导致2011年上半年公司归属于母公司所有者的净利润为负。2)酒类行业多年来持续发展,下游需求旺盛。3)募投项目投产,公司营业收入增长较快。4)公司持续拓展客户。预计随着白酒行业消费升级以及行业集中度的不断提升、加上在啤酒、葡萄酒市场的开拓,公司募投项目达产缓解产能瓶颈,预计2012年公司营业收入将保持稳定快速的增长。
组合式瓶盖增速较快,拉高公司综合毛利率。组合式瓶盖具有轻薄、易于开启,防逆灌和外观独特新颖等优点,近年来得到大规模的生产与应用。上半年,公司组合式瓶盖业务收入为1.52亿元,同比增长32%,占主营业务收入的比重首次过半,约为52%。随着募投项目产能的不断释放,规模效应逐步显现,同时公司不断的改进生产方式,加快在线全自动包装生产线的推进速度,提高了生产效率,组合式瓶盖业务的毛利率同比提高2.2个百分点,我们预计毛利率仍有提升空间。
我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为11%,22%,18%,EPS分别为0.50元,0.75元,0.94元。我们给予公司2013年22倍PE,目标价为16.5元,维持“增持-A”的投资评级。
风险提示:公司面临回款不及时的风险。客户集中度较高的风险。原材料价格和人工成本上涨的风险。项目建设进度低于预期。ROE面临短期下降的风险。
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