ST灯塔(000695)两次重组成画饼

在公布了亏损的2002年年报后,ST灯塔(000695)发现,在经历诸多曲折之后,公司重组的工作似乎又回到了起点。作为今年第一家被ST的公司,ST灯塔昨天开盘股价就被封在了跌停板的位置,成为当日跌幅最大的股票。

电池业务重组无功

此次资产转让工作的暂停并不是ST灯塔的重组第一次面临危机,此前在电池业务上的遭遇已经让ST灯塔尝到了重组半途而废的苦涩。

当时的重组方案是,ST灯塔将有关油漆涂料生产经营的资产(评估价值为56892万元)及其相关负债(评估价值为53932万元)以零价格转让给其控股股东天津津联投资贸易有限公司,再购进当时已经拥有95%股权的天津和平海湾通讯电池有限公司剩下的5%股权,使公司成为一家以高新电源产品为主营业务的上市公司。

没想到的是,电池公司在知识产权上打的"埋伏"后来竟让ST灯塔业务转型的愿望彻底落空。ST灯塔在收购了其95%的股权后才发现,和平海湾通讯电池有限公司不拥有自主知识产权,对今后研发的新产品技术产权归属也没作明确界定。而对于镍氢电池这种技术含量较高的新型能源产品来说,失去了知识产权就等于失去了持续发展的能力。

虽然ST灯塔希望通过协商解决知识产权问题,但电池公司原大股东出于对其自身长远利益的考虑,无意做出进一步技术转让安排。无奈之中,ST灯塔只得承认,由于近期和远期没有拥有自主知识产权的可能性,很难把镍氢电池等新能源产品作为公司的主营业务。

2002年3月,ST灯塔将所持有的电池公司95%的股权退回其原大股东,同时收回了14135万元的股权价款,ST灯塔的电池业务规划终成画饼。

涂料业务重组受阻

经历了一番波折之后,ST灯塔不得不寻求新的重组方向,这一次ST灯塔将注意力又转回到了涂料业务上。

根据新的资产转让意向书,ST灯塔将向控股股东津联公司转让总值26170.33万元的资产和26146.24万元的相应负债。同时,ST灯塔关联股东天津经济技术开发区总公司(现为天津泰达投资控股有限公司,即天津津联投资贸易有限公司的上级主管部门)与中远工业公司于2001年12月签署了《关于共同发展涂料项目的合作框架协议》,天津经济技术开发区总公司将以津联公司持有的灯塔油漆51%的股权进行适度剥离后,与中远工业公司注入的优质股权资产和现金共同组建中远灯塔涂料集团,并由中远工业公司控股并负责该集团及ST灯塔的经营管理。

因为在重组方案中,ST灯塔向控股股东转让的负债最终将由中远灯塔集团承担,所以此次重组成败的关键在于中远灯塔涂料集团能否顺利组建。然而,后来事态的进展证明,这是一个难以解决的问题。

2003年1月,ST灯塔公告称,天津经济技术开发区总公司与中远工业公司组建中远灯塔涂料集团的洽谈未能达成一致,双方同意终止合作,而ST灯塔向控股股东转出资产及负债的工作也"暂时停止"。

新的方向在哪里

重组屡次受挫对ST灯塔的影响是显著的。

实际上,ST灯塔的主营业务仍然大有潜力可挖。根据其2002年年报,ST灯塔当年主营业务收入为16714.99万元,主营业务利润为2769.61万元,比上年分别减少17.46%和27.45%。如果扣除电池业务的影响,ST灯塔主营业务的下滑则更为有限。应该说,期间费用居高不下才是ST灯塔面临的最大问题。

根据ST灯塔原来对涂料业务资产重组的预计,按2001年7月31日计算,公司的原有资产负债率为58.27%,资产转让实施后资产负债率为42.16%,下降达16.11个百分点。反过来就是说,如果资产负债转让无限期地"暂停"下去,ST灯塔将难以降低不良资产及相应的费用计提,这将对今后若干个会计期间内的公司业绩继续产生消极影响,加大公司扭亏的难度。

ST灯塔的一个优势是手中的现金。退回电池公司股权后,ST灯塔收回的配股资金余额12056万元暂时全部存入银行,这使公司仍然具有相当的实力来推进今后的重组。

在重组的光环熄灭之后,人们似乎感觉到,真正能够给ST灯塔带来希望的,也许还是公司在2002年半年报中确定的经营思路------"集中优势资源,一心一意做强做大灯塔涂料主业"。 (王波/上海证券报)