ST英特：扭亏底气不足

虽然从丝绸转向制药，重组后的ST英特每股收益只有数厘。2002年虽靠出卖资产“糊口”，但依旧在亏损边缘徘徊

浙江英特集团股份有限公司(000411，以下简称ST英特)预告2002年盈利的公告显得底气不足。公告对于盈利的预测是有前提条件的，那就是公司为喜得宝集团公司及其子公司提供的2428万元借款担保中法院判决ST英特承担连带偿还责任的涉诉金额2388万元，在年报披露前不发生进一步恶化，法院也不对公司强制执行。就是说，ST英特是否盈利要看这场官司的眼色。

　　从凯地到英特处境仍差

　　 2001年12月30日，面临退市的PT凯地实施重大资产置换，置出了亏损严重的丝绸印染和服装类资产，置入了据称“有稳定赢利能力”的英特药业99％的股权。公司获准于2002年6月25日恢复上市，并更名为ST英特。经过2001年的一系列资产和债务重整，公司主营业务已经由原来丝绸印染和服装加工业务转变为医药批发业务，公司利润将主要来源于控股子公司浙江英特药业有限责任公司。也就是说，英特药业的盈利水平将决定公司的盈亏状况。
　　
然而，一个不可争辩的事实是，英特药业并没有为ST英特塑造一个稳定的盈利空间。

名义上，英特药业每年将给ST英特带来不少于600万元的净利润，但由于ST英特的资产结构不合理，原有的纺织主业收入不到总的主营业务收入的0.5%，其亏损却至少要抵销掉英特药业所带来的2/3的净利润。加上房地产业的规模和效益也十分微薄，英特药业的一枝独秀并不能有效地提高ST英特的盈利能力。

2002年上半年，ST英特的净利润为60.72万元，其中合并子公司英特药业的财务报表带来的净利润为466.74万元。扣除从英特药业获得的净利润后，ST英特的净利润为-406.02万元。到第三季度，ST英特的累计净盈利为91万元，其中第三季度略多于30万元。第二季度比第一季度的15万元净增近30万元，相比而言，第三季度的增长速度明显出现了放慢的趋势。

由于医药业收入占主营业务收入的99.52%，效益增速的快慢主要取决于医药业的经营水平。但医药业在给ST英特带来巨大支持的同时，也带来了期间费用的急剧增加。据1-9月统计，期间费用高达4446万元，为主营业务利润的93.62%。同去年同期相比，期间费用增长了77.70%，而占总利润的比例则由原来的264%提高到979％。期间费用的骤增显然给原本就处于瓶颈状态的ST英特带来了巨大的资金矛盾。ST英特短期负债高达一亿多元，加之银行不愿向公司提供展期或新增贷款，企业短期还债压力已经十分突出，持续经营能力仍处于岌岌可危的境地。

苦做“减法”无良策

为喜得宝贷款担保所引起的连带责任风险是ST英特的历史遗留问题。公司与喜德宝集团公司本是互保单位，有据可查的担保至少从1999年12月就开始了。公司与喜德宝之间的互保金额一直处于增减变动中，最高时为喜德宝所做担保高达20538万元人民币和210万美元。2000年末，公司开始控制与喜德宝集团的互保金额。2001年开始，公司已决定不再为喜德宝集团公司提供新的对外借款担保。

至2000年12月31日，公司为喜德宝集团公司提供的借款担保为14047.87万元。扣除喜德宝已还款或已解除担保责任的，目前的涉诉金额为2388万元。这个数字虽然已经只有高峰时期的10%多一点，但仍然不是大病初愈的ST英特所能承受的。据估计，此项担保可能导致的预计负债仍有可能直接导致公司重新陷入亏损。

ST英特2002年中期每股净资产仅0.648元，远不到面值，也使公司无法摘掉ST的帽子。ST英特显然没有找到营造更高的盈利水平和更强的抗风险能力的良策，不得不出卖扭亏功臣英特药业的部分股权，来为2002年的盈利添砖加瓦。通过出让公司持有的49%的浙江英特药业有限责任公司的股权，ST英特将获得收入9148.3万元,扣除股权投资成本及相关费用后,预计纯转让收益约740万元，是ST英特今年1至9月实现的净利润的8倍。

此次交易主要只是对解决公司短期财务困难有一定的积极意义。从长远看，一次性收入的增加，对于公司持续经营能力来说，并非做的加法，而是减法。由于ST英特所持英特药业的股权比例由99%降至50%，公司今后每年将失去的300万元左右的并账收益。这就难怪公司目前只能谨慎地表示无法预测2003年的盈利情况。原因无他，底气不足使然也！（黄湘源/证券市场周刊）