ＱＦＩＩ的出台引发了不少投资者对外资介入Ａ股市场的遐想，希望外资能成为Ａ股市场的“救市主”。这种良好的愿望可以理解，但近期Ｂ股市场频频公告减持的大江Ｂ股却给人当头浇了一盆冷水，大江Ｂ股的外资大股东正大上海有限公司一直在坚决地减持其所持有的股票。据公告，截止２００２年１１月１８日正大上海有限公司已在上海证券交易所Ｂ股市场累计减持大江Ｂ股２０２８９．１７０９万股，累计减持比例已达大江股份总股本的３０％，狠狠地赚了一把。
正大上海歪打正着大江股份Ａ股上市于１９９３年１１月２２日，同年１２月１５日Ｂ股上市。当时正大上海作为发起人持有外资股２１７１７．６４万股，占总股本的４７．２８％。这些股份都是按面值折股的，因此可以大致推算正大上海当初的投资成本在２亿元人民币左右。根据公告，正大上海所持有的大江股份外资股于２００１年９月２１日获准在上海证券交易所Ｂ股市场上市流通，允许上市流通的外资股总数为２８６６７．２８４８万股，占大江股份总股本的４２．３９％。可见经过历年的送增股，正大上海的持股量增加了，其个股的持股成本有所下降。
同年１２月１８日正大上海便公告，已经在Ｂ股市场减持大江Ｂ股３８７８．６６万股，累计减持比例为总股本的５．７４％，可见其是多么的迫不及待。大江外资股获准上市流通时正值Ｂ股市场对境内个人投资者开放后的冲高回落期，当时大江Ｂ股已从最高峰的每股１．４１美元回落到０．７美元一线，股价正好被拦腰砍去一半。但正大上海仍然毫不犹豫地开始了其减持计划。其实粗略地算一算就可以知道，正大上海已经赚得笑不动了。我们不妨按在此期间大江Ｂ股的较低价每股０．７美元来计算，按１∶８．２７的汇率折算，合每股人民币５．７９元，较之其当初的投资已经翻了５倍多，这大概是正大集团在中国境内最成功的投资了，还有什么投资能有这么好的回报呢？相对于大江股份令人不敢恭维的经营业绩，其实正大集团的这项投资本来也不算成功，如果不是证券市场给了这次千载难逢的机会，歪打正着，这本来可能又要划入正大集团的又一个包袱之中。岂料Ｂ股市场的对内开放创造了机遇，而政策突然允许其原本并非流通股的外资股上市流通，那可真是财运来了挡都挡不住，正大上海岂有不套现之理？内外资思路不一样２００２年３月１５日、４月２７日、５月３１日、６月２５日、７月１６日、７月２３日正大上海相继公告减持大江Ｂ股，直至１１月１８日，其减持总量已经达到大江股份总股本的３０％，令人瞠目结舌。从时间上看，正大上海的减持可谓是密集行动，其间大江Ｂ股的最低价为０．４３３美元，这丝毫都没有动摇正大上海的减持决心。当然，正大集团自身面临困境急需现金可能也是一个原因，但面对如此可观的投资利润，任何一家外资也会满足的。最让人奇怪的是，在正大上海大规模减持大江Ｂ股期间，大江Ｂ股的股价居然一度还回升至０．８３美元，事实上大江Ｂ股并没有因为正大上海的减持而弱于其他Ｂ股，其股价走势基本上与大盘保持同步，甚至比有些Ｂ股的走势还要强一些，至今还没有创出Ｂ股市场井喷以后的新低。是谁在接盘？显然内资的思路与外资很不一样。
政策决定是否发财
正大上海显然是发财了，但其发的是政策财。如果没有Ｂ股市场的对内开放，Ｂ股市场就不会产生井喷行情，也就不会有后来的外资股转成Ｂ股并获准上市流通。当初与正大上海共同发起设立大江股份的内资股就没有那么幸运了，其实两者之间有什么区别呢？出资币种的不同待遇就相差那么大？如果政策也允许内资发起人所持股份上市流通，不管是到Ｂ股市场还是Ａ股市场，都一样发财，就像当初的转配股上市流通一样，全靠政策。成功不成功，就看政策怎么样。现在的内资股只能算一个失败者，已经到了需要别人来重组拯救的地步。
从大江Ｂ股的减持事件中可以看出，外资并不是“救市主”，指望外资牺牲自己的利益来拯救内资，显然是不现实的。现在有些人对国有股向外资转让的前景津津乐道，充满期待，甚至有人认为国有股减持通过外资转个弯更好。这种想法是要不得的。国有股转让给外资以后又怎么样呢，最终还不是要内资来接盘？不管外资怎么做，其最终目的是要赚钱，而且赚的正是内资的钱。正大上海减持大江Ｂ股的事例值得大家细细回味。(证券市场周刊 胡东辉)
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