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1601107四川成渝太平洋增持-5.59----2025-08-03报告摘要

四川成渝,2025Q1点评,成本控费已见效,成雅扩容已中标

四川成渝(601107)
    事件
    近期,四川成渝披露2024年报。本报告期内,实现营业总收入103.62亿,同比减-11.07%;归母净利14.59亿,同比增+22.91%;扣非归母净利13.9亿,同比增+27.22%;基本每股收益0.48元,加权ROE为9.1%经营活动产生的现金流量净额为36.96亿元。
    分红政策,公司24年拟派发现金股息约8.9亿人民币,约占当年度净利比例的60.8%;全年分红1次,每股0.29元(含税);若以年报披露日A股收盘价计算,分红股息率约为5.77%。
    2025年Q1业绩,营收18.5亿,同比减-8.08%,扣非归母净利润增4.43亿,同比增+16.51%。
    点评
    作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司,主要业务是:投资、建设、运营和管理高速公路,同时开展绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发。公司于1997年港股先上市,2009年A股再上市。目前H股为8.95亿股,A股是21.63亿股,A股占总股份比例为70.7%。
    截至2024年底,公司辖下高速公路通车总里程约900公里(其中收费总里程约858公里),在建的成乐扩容高速里程约136.1公里(含原成乐86.4公里)。公司路产的平均剩余年限约13年。
    公司在24年和25Q1业绩增长的主要原因:一是高速主业协同综合能源及新能源业务齐发力,提供正向盈利支撑;二是财务提质增效,近年财务费用减少、营业成本大幅下降。
    投资评级
    截至目前,天邛高速建设已完成,成乐高速扩容项目正在建设中,7月中标成雅高速扩容项目。预计25年能延续24年的分红政策。公司在稳步推进路产项目投资的同时,还深度融合布局充换电、氢能等领域助力公司综合竞争力提升。我们看好公司未来的发展,首次覆盖,给予“增持”评级。
    风险提示
    收费政策变化风险;出行市场竞争风险;潜在的税务和融资风险;

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