2024年报&2025一季报点评：2024年锂价回落带动毛利率回升，2025年价格传导或有回落

力佳科技(835237)
    投资要点
    事件：公司2024年实现营收3.8亿元，同比基本持平，归母净利润0.73亿元，同增64%，主要系原材料价格回落带动毛利率提升叠加公司收到政府补助；其中2024Q4营收0.98亿元，同环比+9％/+2％，归母净利润0.24亿元，同环比+74%/+36％。2025Q1实现营收0.83亿元，同环比+2%/-15%，实现归母净利润0.09亿元，同环比-33%/-61%。
    2024年公司境外销售稳健增长对冲国内下滑，毛利率同比高增。分境内外看，公司境内/境外分别实现营收1.64/2.18亿元，同比-8%/+7%，毛利率分别为29.2%/35.68%，同比+9.9/6.6pct，主要系2024年碳酸锂价格回落，成本下行带动毛利率提升。
    受管理费用提升较多影响，期间费率有所上行。公司2024年期间费用0.56亿元，同比+18%，费用率14.7%，同比+2.3pct，其中2024Q4期间费用0.18亿元，同环比+36/+26%，费用率17.95%，同环比+3.6/+3.5pct，主要系管理费用增加较多。2025Q1期间费用0.15亿元，同环比+24%/-17%，期间费率17.6%，同环比+3.0/-0.4pct。
    盈利预测与投资评级：考虑美国关税不确定性或有一定影响，我们下调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.59/0.65/0.73亿元（2025-2026年前值为0.74/0.81亿元），同比-20%/+12%/+12%，对应PE为35/32/28倍，考虑公司积极拓展市场与客户，未来有望持续增长，维持“增持”评级。
    风险提示：竞争加剧，需求不及预期。