利润端开花结果，构筑全链路研发体系

科远智慧(002380)
    本报告导读：
    科远智慧凭借多重国家资质认证、全链路技术研发体系，以平台化产品与下沉式渠道驱动，赋能工业智能化，同时公司业绩层面持续强劲，看好其长期发展空间。
    投资要点：
    投资建议：维持“优于大市”评级，目标价31.66元。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.27/1.73/2.06元（25-26年原预测为1.48/1.95元），可比公司2025年平均PE26.79X，考虑到公司深耕控制系统，围绕工业互联网持续拓展产品矩阵，公司业绩有望维持高增，给予公司2025年25倍PE，对应目标价31.66元（原为33.52元，2024年30倍PE，-6%），维持“优于大市”评级。
    2024年业绩表现亮眼，2025Q1利润延续高增。2024年科远智慧实现总营业收入16.82亿元，同比增长19.55%，全年归母净利润2.52亿元较2023年大幅增长56.64%。2025年一季度公司营收4.2亿元，同比+14.60%。利润端延续高增长态势，实现归母净利润0.61亿元，同比42.30%，充分彰显其技术突破与把握政策红利驱动的盈利水平持续显著提升。
    围绕多重国家资质认证、依托全链路技术研发体系构筑技术生态壁垒。作为国家级制造业单项冠军、专精特新“小巨人”及火炬计划国家重点高新技术企业，公司通过ISO9001/45001/14001、CMMI5级等覆盖质量安全、环境的全体系认证，并具备CNAS国家认可实验室资质，彰显其在工业智能化领域的技术公信力。依托江苏省智能控制重点实验室等省级创新平台集群，公司深度融合人工智能、大模型、实时数据库等前沿技术，承担多项国家级科技专项，2024年研发投入占比10.44%，新增发明专利16项，累计有效专利236项，持续强化对控制系统、工业软件等核心技术的自主可控能力。
    持续聚焦平台化产品、下沉式渠道双轮驱动，实现技术优势向市场渗透的高效转化。基于工信部认证的智能制造系统解决方案供应商资质，公司构建了工业自动化系统与工业软件深度融合的IT/OT一体化平台，通过工业云服务、大数据等技术为传统产业提供从规划到运维的全生命周期服务，典型案例多次入选工信部示范项目。市场端凭借覆盖全国的17个事业部制营销网络，将项目与销售资源深度协同，使客户黏性与市场份额得到同步提升，加速智能制造整体解决方案的规模化落地。
    风险提示：技术研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。