圭亚那Payara项目投产，渤海油田产量创历史新高

中国海油(600938)
    事项：
    公司公告：据中国海油官方公众号资讯，2023年11月15日，中国海洋石油有限公司宣布Payara项目安全投产。另据中国海油2023年11月28日官方公众号资讯，近日，公司渤海油田油气日产量首次突破10万吨，创下开发建设五十余年历史最高水平。
    国信化工观点：1）公司坚定落实增储上产，海内外油气产量增速大幅领先行业均值，项目成本优势突出；2）圭亚那Payara项目于11月15日投产，预计2024年该项目将达到高峰产量22万桶/天，项目所处Stabroek区块未来仍有巨大勘探开发潜力，中国海油占25%权益；3）公司拥有国内最大海上油田：渤海油田，2019-2022年，渤海油田原油日产量一路向上，成为我国第一大原油生产基地，同时大力推进渤海天然气勘探开发利用，走出“双高”油田挖潜新路径，近日渤海油田油气日产量突破10万吨，创下历史最高水平。坚定维持“买入”评级。
    评论：
    圭亚那Payara项目投产，日高峰产量达22万桶/天。
    根据公司公告，11月15日，中国海洋石油有限公司宣布Payara项目安全投产。Payara项目位于圭亚那Stabroek区块，拥有1艘FPSO（浮式生产储卸油装置）以及41个水下井口。该FPSO是区块内继Liza一期和Liza二期之后投产的第三艘FPSO，在中国和新加坡完成建造，于2023年4月抵达圭亚那，停泊水域水深约1930米，设计储油能力约200万桶。该项目预计于2024年达到高峰产量22万桶/天。
    公司拥有圭亚那Stabroek区块25%权益，该区块未来探勘开发潜力巨大。
    中国海油拥有圭亚那Stabroek区块25%权益，埃克森美孚拥有45%的权益，并担任作业者，赫斯公司拥有30%的权益。目前圭亚那Stabroek区块在产油田项目包括Liza一期、Liza二期、Payara，三个项目分别在2019年、2022年、2023年投产。Liza一期、二期平均日产量超预期，达到38万桶油当量，Payara项目设计高峰日产量达22万桶油当量，三期合计将达到60万桶/天，随着后续项目的持续投产，预计2027年公司在圭亚那Stabroek区块日产量有望突破100万桶油当量。
    根据作业者披露，圭亚那Stabroek区块总可采资源量约110亿桶油当量。且基于该区块的储层性质特别性，开发成本较低，各油田项目盈亏平衡点在25美元/桶至35美元/桶区间内，具备较强的成本优势。未来随着产量不断加速释放，该区块油田较强的盈利性将增厚公司利润水平。
    渤海油田油气日产量破10万桶，坐稳国内第一大原油生产基地。
    2019年到2022年，渤海油田原油日产一路向上，建成我国第一大原油生产基地和国内第二大油气田，为油气稳产增产作出重要贡献。同时，渤海油田积极响应保障国家能源安全要求，大力推进我国渤海天然气勘探大突破、大发现和大规模开发利用，使天然气产量由过去的“缓升”迈向“稳增”新局面。年初以来，渤海油田以稳住老油田、加快新油田、突破“低边稠”、强化天然气为主要方向，加强组织调度、优化生产运行、强化现场管理、完善保障措施，确保了原油日产“保9冲10”和天然气产量可持续增长，“双高”油田挖潜走出新路径，海上稠油热采产量再上新台阶。当前，渤海油田正大力推进渤海首个千亿方大气田、渤中-垦利油田群岸电项目等重大项目建设，持续推进“上产4000万吨”重大科技专项技术攻关与成果示范，加快浅水水下生产系统攻关成果示范，加快海上深井、超深井钻完井技术立项接续攻关等，进一步加快“发现变储量、储量变产量、产量变效益”步伐。
    投资建议：
    中国海油油气产量增速可观，拥有全球优质油气田资源，公司通过持续增储上产、全流程成本管控、技术创新等方式维持着行业领先的成本优势，随着公司海内外产量不断增长，在预期2024年油价将维持高位震荡的前提下，公司利润将持续增厚，叠加公司高分红确定性强，将给投资者带来可观收益。坚定维持“买入”评级。
    风险提示
    原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。