展会排期影响短期业绩，股权激励彰显长期发展信心

米奥会展(300795)
    公司发布2024年半年度报告。24H1公司共实现营收2.60亿元，同比-26.39%；归母净利润0.41亿元，同比-46.56%。上半年展会排期错位，导致业绩短期承压。公司发布股权激励计划定下高行权目标，彰显长期发展信心，维持增持评级。
    支撑评级的要点
    展会排期错位，业绩同比下滑。24H1公司共实现营收2.60亿元，同比-26.39%；归母净利润0.41亿元，同比-46.56%。其中24Q2实现营收1.84亿元，同比-35.57%；归母净利润0.36亿元，同比-52.20%。公司业绩下滑主要系部分展会的举办时间延后，23H1在8个国家举办了线下展，而24H1仅为4个，其他展会将延期至下半年举办。单展规模提升后规模效应显著，带动毛利水平提升，24H1公司的毛利率为54.18%，同比+2.40pct。
    打造出国品牌展出海孵化平台，专业展转型持续升级，24H1公司共在4个国家举办了6场中国品牌出海联展，共计近3500家企业参展，总办展面积超11万㎡，到展买家超过17万人次，总意向成交额近40亿美元。公司作为平台运营方，拥有优质海外资源和出海办展资质，不断深化与国内行业展会主办方的合作，实现两者的优势互补。继23年公司全线创新升8大行业专业展同档期举办之后，24H1已扩大到11大行业专业展。
    股权激励彰显发展信心，增发现金红利重视股东价值。6月公司发布公告，拟回购公司股票用于股权激励，截至7月31日，公司已累计回购公司股份350万股，占公司股本的1.53%，可完全覆盖股权激励所需股份数量。而本次激励范围的考核年度为24-26年，对应的营收分别为13.05/16.31/20.39亿元，净利润分别2.73/3.28/3.93亿元，行权标准为两者任一达到80%完成率，彰显出公司对于长期发展的信心。此外，据公司公布的半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计派发现金红利6778万元（含税）。
    估值
    当前中国企业出海意愿强烈，随着公司业务版图拓张和专业化、数字化转型，有望驱动业绩持续增长。根据公司的股权激励计划，我们调整公司24-26年EPS至1.18/1.53/1.81元，对应市盈率为13.4/10.4/8.7倍，24年业绩增速保持不变，并维持增持评级。
    评级面临的主要风险
    地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。