在手订单饱满，23Q3单季度业绩超预期

南芯科技(688484)
    事件
    公司发布2023年三季报预告，根据公告，公司预计23Q3实现单季度收入5.3~5.5亿元，同比上升96.56~103.98%，环比增长41.33~46.67%；预计实现单季度归母净利润0.70~0.80亿元，同比上升61.62~84.71%，环比增长0~14.29%。我们认为，考虑到公司或将于23Q3计提大部分股份支付费用，加回后公司利润或将实现较大环比增长。
    在手订单饱满，主营业务稳健增长
    虽然受市场景气度疲软、经济发展放缓等宏观因素影响，半导体行业面临较大压力，但公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力的产品，在手订单饱满，主营业务稳健增长。
    电荷泵业务头部企业，80W以上产品占比提升促进相关收入提升
    公司作为国内领先的电荷泵企业，持续推出电荷泵新品。公司推出的超高功率、6:2架构的电荷泵芯片能实现300W快充功率，目前已在客户端进行产品验证；推出的超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/MasterCharger等多种功能，已在客户端量产出货。我们认为，随着快充渗透率的提升以及用户对于充电速度要求的提升，公司80W以上产品占比有望进一步提升，带动公司电荷泵收入增长。
    积极推进新产品线，多款产品在消费类客户端进展顺利
    公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系，并积极推进新产品线导入手机领域，提高公司产品在手机中的单机价值量，其中锂电保护芯片实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled供电芯片实现量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。
    拓展汽车/工业领域，围绕应用场景完善产品布局
    公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时，也在积极拓展汽车电子和工业应用等领域。公司高度重视汽车电子业务，从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。23H1，公司汽车电子营收同比增速超100%，USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。工业领域，公司在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得成效，推出了高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片，整合五大技术，高压下最高效率可实现95%，适用于PD快充、适配器等应用。
    投资建议
    我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.57/3.55/4.81亿元，对应PE为69.36/50.18/37.05倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。