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1603345安井食品天风证券买入-85.77-5.856.577.312025-03-16报告摘要

拟收购鼎味泰70%股权,推动公司产品扩张及产业整合

安井食品(603345)
    事件:安井食品与鼎味泰实控人、控股股东以及员工持股平台等主体就收购鼎味泰70%股份正式签订了股份收购协议,本次拟以4.445亿元收购鼎味泰70%股权。
    收购标的情况:
    鼎味泰主营高端速冻和冷冻烘焙产品,23年销售额突破5个亿,2022年鼎味泰扩建了产能,全部投产后将实现年产6万吨高端海洋食品产品的规模。①速冻产品(主原料为深海鳕鱼):铺向山姆和盒马等精品商超,海底捞、凑凑和左庭右院等连锁餐饮以及7-11、罗森和全家等便利店渠道;②冷冻烘焙:2024年3月,鼎味泰收购百卡弗集团旗下中国冷冻烘焙业务,主要覆盖瑞幸等咖啡奶茶连锁渠道、奥乐齐超市等商超渠道以及零售店渠道;目前已有部分烘焙产品随瑞幸渠道出口至中国香港。
    收购背景与意义:
    1)赛道拓展:鼎味泰在速冻调制食品和冷冻烘焙领域具有显著优势,此次收购将帮助安井快速填补在速冻调制食品领域的空白。
    2)协同效应:安井食品在速冻火锅料、速冻面点等品类已占据龙头地位,而鼎味泰的速冻调制食品和冷冻烘焙业务与安井现有业务高度互补。
    此前安井通过收购新宏业、新柳伍等企业,已展现出强大的产业链整合能力,此次收购鼎味泰将进一步巩固其在速冻食品领域的龙头地位,预计未来将继续受益于内生增长与外延并购的双轮驱动,有望实现业绩持续增长。
    投资建议:我们认为,公司在收并购方面展现出高效产业链整合能力,不断稳固行业龙头地位。除此之外,公司有望凭借产品、渠道及产业链把控优势实现市占率稳步提升。我们预计,随着公司第二成长曲线发力,及餐饮行业估值修复,有望迎来戴维斯双击!我们预计2024-2026年公司归母净利润17.15/19.28/21.44亿元,同比增长16.00%/12.43%/11.24%,维持“买入”评级。
    风险提示:预制菜行业竞争加剧;食品质量安全风险;原材料价格变动风险。

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