2025中报点评：拓展营销渠道与丰富品类并举，Q2扣非归母净利润环比+65%

建邦科技(837242)
    投资要点
    拓展销售渠道与丰富品类并举，25Q2扣非归母净利润环比+65%。公司发布2025中期报告，2025H1实现营收3.75亿元，同比+20.77%；归母净利润0.49亿元，同比+27.18%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+25.94%。2025Q2实现营收2.00亿元，同环比+19.29%/14.45%；归母净利润0.31亿元，同环比+16.51%/64.38%；扣非归母净利润0.30亿元，同环比+15.48%/65.36%。公司业绩增长主要系积极应对国际复杂经济形势，保持战略定力的同时不断丰富产品品类，拓展销售渠道，订单量增加所致。2025H1公司销售毛利率同比+1.19pct至29.01%，销售净利率同比+0.65pct至13.16%，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.87%/5.18%/-0.76%/2.85%，同比+0.16/-0.11/+0.02/-0.60pct。分区域来看，2025H1公司境内/境外分别实现营收2.16/1.59亿元，同比增幅33.67%/6.76%。境内市场增幅较大主要系公司继续加大对国内线下客户以及跨境电商类客户的开拓，两类客户的订单量均增加所致。
    持续加码非汽车用产品布局，2025H1该业务营收同比增长183%。1）公司深耕汽车后市场非易损零部件和汽车电子类零部件，积极研发“软硬件”相结合产品，国内外客户需求增加，新品实现大量销售，电子电气系统上半年营收同比+60.62%至0.85亿元，在总营收占比同比+5.65pct至22.80%。2025H1传动系统/转向系统/制动系统/发动系统/汽车电子分别实现营收1.06/0.51/0.31/0.25/0.25亿元，同比-12%/+14%/-12%/-4%/-3%。2）公司持续调研拓展非汽车用产品，拓展产品外延。2025H1实现非汽车零部件产品销售收入6499万元（同比+183%，占总营收比重为17.34%），其中家庭庭院类产品（主要用于泳池和割草机）收入4522万元（同比+379%），摩托车用/船艇用产品分别为1773/204万元。
    高端汽车电子产品自产转型，跨境电商订单增长可期。1）产品矩阵与供应链优势：公司将多品种、小批量、多批次、高要求的长尾需求汇总，每年投放新品型号达2,000-3,000个，产品广泛应用于汽车、家庭庭院、摩托车、船艇用等领域，涵盖境内外500余家供应商的成熟供应体系保障了产品质量和交货稳定性。2）自产转型：推动汽车电子类产品由代工生产转为自主生产，截至25H1共管理汽车电子SKU超400项，子公司拓曼电子已实现近200项汽车电子产品自产。3）渠道拓展：公司“线上线下相结合”营销渠道策略持续推进，电商类客户采购金额（不含税）约1.70亿元，占比为45.36%，同比增长18.60%。
    盈利预测与投资评级：考虑公司多渠道拓展与非汽车用产品开拓成效显著，上调2025~2027年归母净利润预测为1.32/1.60/1.91亿元（前值为1.17/1.47/1.83亿元），对应最新PE为18.00/14.92/12.49x，维持“增持”评级。
    风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。