上半年业绩略超预期，新兴领域卡位优势明显

宗申动力(001696)
    l投资要点
    事件：公司披露2025年半年报。
    上半年利润高增。2025H1，公司实现营收66.93亿元，同比+39.05%；实现归母净利润5.06亿元，同比+79.37%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比+81.96%。
    单季度业绩创历史新高。2025Q2，公司实现营收34.50亿元，同比+39.00%，环比+6.40%；实现归母净利润2.79亿元，同比+72.74%，环比+23.39%；实现扣非归母净利润2.67亿元，同比+77.82%，环比+21.03%。
    分业务来看：2025H1，公司通用动力产品营收36.44亿元，同比+73.09%；摩托车产品营收23.24亿元，同比+14.23%；零部件营收2.86亿元，同比+21.78%；新能源营收2.62亿元，同比+18.43%。
    费用率控制情况较好，净利率小幅提升。2025H1，公司毛利率14.18%，同比-0.21pcts；净利率7.68%，同比+1.37pcts；公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.02%/1.97%/2.47%/0.22%，同比分别-0.27/-0.41/-0.51/+0.04pcts，合计同比-1.15pcts。
    深耕核心主业，加码新兴领域。公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械”和“摩托车发动机”两大传统优势领域持续进行研发投入与技术迭代，公司在产品性能、质量稳定性及客户服务响应效率等维度构建起差异化竞争优势，市场份额持续扩大，进一步夯实了细分市场龙头地位。新兴领域，注重培育第二增长曲线。公司重点布局“航空动力”“新能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，通过加大研发投入和市场开拓力度，促进公司产业转型升级的稳步推进。
    l盈利预测与估值
    我们预计2025-2027年，公司分别实现营收
    32.92%/16.42%/15.47%；实现归母净利润9.00/10.33/11.98亿元，同比分别增加95.06%/14.73%/15.99%；对应PE估值倍数分别为30.98/27.00/23.28倍。维持“增持”评级。
    l风险提示：
    市场竞争加剧风险；国内外政策变化预期风险；原材料价格波动风险；业务整合情况不及预期风险。