智能缆网业务稳健增长，静待锂电业务实现突破

远东股份(600869)
    事件：公司发布2023年年报，收入实现稳健增长。
    1）2023年实现收入246.65亿元，同比+12.85%；实现归母净利润3.20亿元，同比-42.09%；实现扣非净利润2.42亿元，同比-42.20%.对应Q4收入70.74亿元，同比+23.18%，环比+0.74%；归母净利润-0.65亿元，同比-203.01%，环比-199.21%；扣非净利润-0.82亿元，同比-221.11%，环比-314.80%；
    2）费用率持续优化：2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.38%/1.94%/2.92%/1.37%，同比分别-0.35pct/-0.11pct/-0.15pct/+0.42pct，期间费用率同比-0.19pct。
    3）注重股东回报：公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.70元（含税），共计派发现金红利人民币1.55亿元（含税），占2023年归母净利润的49%。
    智能缆网业务：基础扎实，稳健发展。
    2023年，公司智能缆网实现收入225.98亿元，同比+14.76%，净利润8.81亿元，同比+1.78%。细分来看：1）智能制造线缆收入84.21亿元，同比+13.94%；2）绿色建筑线缆收入66.99亿元，同比+14.88%；3）智能电网线缆收入44.89亿元，同比+4.80%；4）清洁能源线缆收入13.74亿元，同比+41.81%；5）数字通讯线缆收入8.23亿元，同比+52.97%；6）智能交通线缆收入4.23亿元，同比+31.23%。
    近年来，公司在线缆领域：1）全面布局风光水储核等清洁能源领域；2）战略布局高端海缆业务，远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024年二季度投产；3）持续发力特高压、机器人/计算中心、绿色建筑等高端线缆业务。2023年公司获得超千万订单236.31亿元，同比+21.63%。展望未来，公司持续打造高端线缆全产业链和能源产业集群，智能缆网业务有望继续实现高质量发展。
    锂电池业务快速发展，机场贡献稳定业绩。
    2023年，公司智能电池实现收入5.90亿元，同比+19.12%；净利润-6.58亿元。1）在储能市场领域，建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵；持续深耕海外户储市场，在欧洲启动销售及售后中心，在荷兰建立海外仓，并加强与国内家电巨头、央企等战略合作出海。2）在铜/铝箔市场领域，持续推进产品升级及产能建设，远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3万吨高精度超薄锂电铜箔投产；深化与宁德时代等客户战略合作，持续拓展战略客户，实现海辰储能、鹏辉能源、天鹏电源、晶科储能等批量供货。
    2023年，京航安实现收入12.21亿元，同比-14.87%，净利润0.90亿元，同比-17.80%。公司积极响应国家大力打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业号召，承建项目87个，其中，国内项目78个，国外项目9个，分布在全国7个区域和海外9个国家。2023年实现签约额28.03亿元，同比+151%。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。
    投资建议：智能缆网业务和智慧机场业务基础扎实、稳健发展，叠加海缆和储能业务的快速突破，公司中长期成长性较好。我们预计2024-2026年，公司营收分别为285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元，同比增速分别为16.86%、13.59%、7.33%；归母净利润分别为8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元，同比增速分别为156.92%、18.27%、16.18%；EPS分别为0，37/0.44/0.51元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。
    风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。