经营质量持续优化，拓展非银及海外客户

宇信科技(300674)
    业绩简评
    2025年3月30日公司披露年报，24年实现营收39.58亿元，同比下降23.94%；实现归母净利润3.80亿元，同比增长16.62%；扣非归母净利润3.49亿元，同比增长10.48%；经营活动现金流净额9.41亿元，同比增长110.67%，达到历史最高水平。
    经营分析
    分业务来看，公司银行IT解决方案营收34.61亿元，同比下降25.8%；非银IT解决方案营收3.71亿元，同比下降2.0%。客户结构进一步向大行及非银机构集中，国有大行、股份制和政策行贡献营收52.49%，非银机构、外资行等贡献营收20.62%，中小银行和农村信用社贡献营收26.89%，分别同比变动+1.45pct/5.61pct/-7.06pct。公司主动进行项目选择，银行IT毛利率达28.10%，同比增长4.73pct；综合毛利率29.02%，同比增长3.08pct。
    公司积极拓展非银及海外客户，24年累计中标某国家部委1.3亿元信创项目；25年将具备证券交易所核心业务系统升级改造能力；并与厦门资管达成合资合作。海外业务方面，24年新签订单规模近亿元，中标跨国银行香港及国际分行新一代核心系统项目，实现标杆案例突破。
    公司发布多款AI Agent产品，已完成对各家大模型产品的对接，并构建出了金融科技大模型应用体系。对外将AI技术与金融行业的员工助手、坐席助手等业务场景深度融合；智能营销一体机已落地某国有大型银行分行，帮助客户显著提升营收规模和服务水平；对内持续投入低代码开发平台，提升开发效率及利润率。
    盈利预测、估值与评级
    根据公司年报，我们预计2025-2027年公司实现营收44.77/49.98/55.10亿元，同比增长13.12%/11.63%/10.23%；预计归母净利润为4.54/5.36/6.12亿元，同比增长19.54%/18.00%/14.21%，对应37.54/31.81/27.85倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。