签订战略合作协议，光伏拓展进程再提速

上海艾录(301062)
    摘要：
    事件：公司10月9日发布公告，其控股子公司艾纳新能源近日与北理同创签订《聚氨酯复合材料边框产品战略合作框架协议》，双方将就艾纳新能源自主研发的“玻纤增强聚氨酯复合材料边框”产品开展业务往来，并通过深度行业调研、技术迭代、工艺创新等多维度合作拓宽双方的产品力及品牌影响力。
    布局光伏新赛道，材料替代推动下游订单需求稳步增加。公司2023通过成立控股子公司的方式进入光伏行业，其中艾纳新能源成立于2023年11月，主要从事光伏复合材料边框产品的研发、生产、销售。
    从供给端来看，截至报告披露日，艾纳新能源已具备匹配下游光伏行业1.5GW产能的聚氨酯复合材料边框产品生产能力和产品大规模交付能力。当前公司复合材料边框已顺利通过各项测试评估并获得德国VDE原料认证及TüV（南德）认证，产品质量在行业中居于领先地位。
    从需求端来看，相较于此前行业中常用的铝合金边框，公司生产的聚氨酯复合边框超低碳、耐腐蚀、抗PID特性等核心优势，能够适应海上光伏、高腐蚀工商业光伏等特定场景，同时在成本、可定制等方面具备一定优势。公司当前已完成20余家下游光伏组件客户送样，预计下游材料替换带来的订单需求将稳步增长。
    签订战略合作框架协议，客户拓展及市场开拓进程提速。北理同创隶属于成都北理同创新材料有限公司，主营业务为生产光伏组件，EPC建设地面电站。双方合作事项主要包含两方面：1）采购业务往来：2024Q4-2026年末，北理同创拟向公司采购约1.08GW“玻纤增强聚氨酯复合材料边框”产品。2）新品研发及市场开拓。
    本次战略合作将有利于公司：1）利用双方竞争优势，进一步开拓光伏新材料领域销售市场；2）提高下游客户认可度，从而推进公司与其他已完成送样光伏组件客户的业务进程。
    投资建议：公司为细分领域包装龙头，工业用纸包装&复合塑料包装稳健发展，消费品纸袋塑包装拓展前景较优，布局光伏新质生产力空间广阔，背板膜&复合材料边框齐发展，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.3/0.41/0.61元，10月9日收盘价11.7元对应PE为39X/29X/19X，维持“推荐”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨的风险：竞争加剧的风险：新建产能投放不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险。