恒瑞医药中报“喜忧参半”：增长依赖创新药，集采压力下仿制药仍受冲击

恒瑞医药(600276.SH)发布2024年中报成绩单，其今年上半年营业收入、归属净利润双双增长。只不过，光鲜的业绩背后，集采对仿制药的影响仍在持续，今年上半年这一业务板块仍在承压。

据恒瑞医药介绍，公司是一家专注研发、生产及推广高品质药物的创新型国际化制药企业，聚焦抗肿瘤、代谢性疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病、神经系统疾病等领域进行新药研发。

财报显示，今年上半年，恒瑞医药实现营业收入136亿元，同比增长21.78%；归属净利润34.32亿元，同比增长48.67%；扣非后净利润34.9亿元，同比增长55.58%。

证券之星注意到，恒瑞医药业绩增长高度依赖于创新药的贡献。报告期内，创新药收入(含税，不含对外许可收入)达66.12亿元。

恒瑞医药坦言，虽然面临竞争加剧、产品降价及准入难等因素影响，仍然实现了同比33%的增长。另外，报告期内，公司已将收到的Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款确认为收入。经估算，两项创新收入总和占总营收比重已过半。

财报显示，报告期内，恒瑞医药1类创新药富马酸泰吉利定获批上市；氟唑帕利的第3个适应症(用于晚期卵巢癌一线含铂化疗后维持治疗)与脯氨酸恒格列净的第2个适应症(与盐酸 二甲双胍和磷酸瑞格列汀联合使用治疗2型糖尿病)获批上市。报告期内研发管线进展包括：共有2项上市申请获NMPA受理，10项临床推进至Ⅲ期，20 项临床推进至Ⅱ期，19 项临床推进至Ⅰ期。

随着国内创新药市场的快速发展，越来越多的企业加入到这一领域，市场竞争愈发激烈，研发投入要跟上。据财报，恒瑞医药2024年上半年累计研发投入38.6亿元，其中费用化研发投入30.38亿元。

业内人士认为，恒瑞医药虽然拥有丰富的创新药管线，但如何在众多竞争者中脱颖而出并实现商业化成功，仍是公司面临的一大挑战。“创新药的研发周期长、投入大、风险高，任何一款新药的研发失败都可能对公司的业绩造成重大影响。特别是在当前医药行业市场竞争加剧、政策环境多变的背景下，如何平衡研发投入与盈利增长成为公司必须面对的问题”，上述人士如是说。

与创新药形成鲜明对比的是，仿制药业务仍面临集采压力。据了解，2018年以来，恒瑞医药的仿制药业务开始有品种涉及集采，这也造成了公司仿制药收入下滑。公开资料，集采对公司业绩的不利影响主要从2021年第三季度开始显现。2021年、2022年，恒瑞医药归属净利润分别下降28.41%、13.77%。

今年上半年，恒瑞医药仿制药收入仍略有下滑。公司表示，2024年3月开始执行的第九批国家集采涉及产品注射用醋酸卡泊芬净报告期内销售额同比减少2.79亿元；地方集采涉及的产品中，碘佛醇注射液、吸入用七氟烷及盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比减少2.76亿元。部分产品销售额出现下滑，这也显示出恒瑞医药在转型过程中，传统业务仍未能完全摆脱市场冲击。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)