罕见！股、债、非美货币汇兑同时负回报 香港外汇基金去年巨亏2024亿港元

1月30日，香港金融管理局(金管局)公布外汇基金截至2022年12月底未经审计的财务状况。数据显示，2022年香港外汇基金投资亏损达到2024亿港元，投资回报率为-4.4%，是除了2008年以外投资回报率最差的一年。

香港金管局总裁余伟文表示，去年金融市场经历了异常动荡的一年，在如此恶劣的投资环境下，许多投资基金的表现都不甚理想，录得不同程度的亏损，香港外汇基金去年同样未能避免损失。2022年的投资环境不单打破“股债互补”的传统投资智慧，更成为近半世纪以来唯一一次股、债和主要非美元货币汇兑同时录得负回报的一年。

香港外汇基金去年投资亏损2024亿

数据显示，香港外汇基金在2022年录得2024亿港元的投资亏损，其中香港股票投资亏损195亿港元，其他股票投资亏损612亿港元，债券投资亏损533亿港元，非港元资产外汇估值亏损401亿港元，其他投资亏损283亿港元。

值得一提的是，受惠于港股自去年10月底反弹，香港外汇基金去年第四季度投资收益约631亿港元，扭转前三季亏损严重情况。

外汇基金资产负债表显示，由于去年投资收益亏损严重，香港外汇基金的总资产减少5591亿港元，由2021年底的4.57万亿港元，减少至2022年底的4万亿港元。

此外，2022年香港外汇基金的投资回报率为-4.4%，是除了2008年以外投资回报率最差的一年。

其中“投资组合”(债券为主、股票为辅的投资组合)回报率为-8.6%，而“支持组合”(只能持有美元现金和高流动性短期美元债券)为-0.4%。

上图显示，外汇基金的整体投资回报率不算太高，大多数时期甚至偏低。为何外汇基金投资策略不可能太进取？

香港金管局相关负责人向记者表示，支持组合只能持有美元现金和高流动性短期美元债券，即使收益不佳，也不可能投资其他资产类别。其次，投资组合因为外汇基金要保持高流动性和尽量保本，所以不宜集中持有波动太大的资产，例如股票。外汇基金的投资组合基本上是以债券为主，股票为辅的投资组合。在经济和股市好的时候，会跑输一般股票基金，但却可以避免在熊市时遭受重大损失。长期增长组合，主要是投资私募股权和房地产，这个组合的投资表现异常亮眼，外汇基金并非一个主权基金，所以在风险可控的大原则下，维持长期增长组合的上限在累计盈余三分之一是稳妥和适当的安排。

余伟文在提到外汇基金2022年的表现时表示，“金融市场经历了异常动荡的一年，年初爆发的俄乌冲突触发能源和商品价格大幅上涨，加上各地疫情不稳冲击环球供应链，导致多个主要经济体面对通胀飙升的问题，促使主要央行的货币政策急速转向，美联储于年内连续多次大幅加息，引发全球债券和股票市场被大幅抛售，全年分别累计下跌16.2%和19.8%，跌幅显著。2022年的投资环境不单打破‘股债互补’的传统投资智慧，更成为近半世纪以来唯一一次股票、债券和主要非美元货币汇兑同时录得负回报的一年。”

香港外汇基金：金融稳定的牢固防线

据证券时报记者了解，香港外汇基金的法定用途十分简单，基本上就是维持香港的货币和金融稳定。在过去几十年间，每次香港出现银行或金融危机，外汇基金都担当了极其重要的角色。

例如1980年代有数家银行(包括海外信托、恒隆、嘉华)面临倒闭时，政府动用了外汇基金去接管或提供担保。在1987年股灾时，政府动用外汇基金去支持期货市场免于崩溃。在1991年数家银行出现挤提时，外汇基金为几家银行提供流动资金援助并为港基银行提供担保，免受挤提推倒。1998年8月，政府更以外汇基金入市，抗衡国际金融大鳄在汇市和股市的双边操控行动。在最近一次的国际金融危机爆发时，外汇基金在2008年10月为香港银行所有存款提供担保，并为银行提供流动资金及资本援助安排，及时镇住局面，稳住市场和市民对香港金融体系的信心。

余伟文称，2023年金融市场仍然受到众多不确定因素困扰，相信资产价格会持续波动，环球央行的货币政策仍将继续主导投资前景，市场十分关注主要央行政策利率的峰值，而通胀走势则是个中关键。美国联邦公开市场委员会最近的议息记录提出，政策重点仍然是遏制通胀，预期今年还有加息空间。在通胀和利率走势尚未稳定下，如果实际情况与市场预期出现较大偏差，资产价格难免再出现猛烈波动或调整。

此外，持续的紧缩货币政策已成为全球经济增长的阻力，多家机构纷纷调低今年全球经济增长预测，部分主要经济体更可能陷入经济衰退。再者，地缘政治紧张局势仍具潜在的破坏力，俄乌的紧张局势导致的能源危机，以及主要经济体之间的贸易关系，都可能进一步影响环球经济增长并使避险情绪升温。

当然，较为乐观的是，受惠于内地防疫措施放款及刺激经济措施的推出，中国经济今年有望强劲复苏。与此同时，随着市场预期通胀进一步放缓，以致加息步伐放慢，债券将变得更具吸引力，现时主要国债收益率处于多年高位，持有债券让投资者能获取较高的利息收入。

余伟文指，香港金管局会以“保本先行，长期增值”为投资原则，继续小心谨慎地管理外汇基金，保持灵活性，作出适当的防御性部署，维持高流动性。也会持续多元化投资，稳定外汇基金的长期投资回报，确保外汇基金能继续有效地维持香港的货币及金融稳定。