罕见！爱尔眼科溢价定增，头部机构争相入场，主动“买套”为哪般？

近期，A股出现一道“靓丽”的风景线，每日杀一只白马股。从药明康德、东方财富、爱美客，到三安光电、迈瑞医疗、片仔癀，再到今天的斯达半导，白马杀跌已成A股日常，以至于有股友调侃现在是“杀马特”行情。

值得注意的是，白马杀跌中在医药、医疗领域的不少，此前的药明康德、迈瑞医疗、片仔癀，甚至爱美客。而这与医药行业近年来整体承压，市场表现较弱不无关系。但即便如此，还是有不少机构以实际行动表示了看好。

近日，有“眼茅”之称的爱尔眼科披露了定增结果，有些不一般。

爱尔眼科定增落地 国内外头部机构争相入场

9月23日晚间，爱尔眼科披露定增结果，本次发行募集资金总额为35.36亿元，发行价格26.49元/股。

从发行情况来看，14家机构认购了1.33亿股，锁定期6个月，募得资金35.35亿元，其中不乏高盛、JP摩根、华夏基金、广发基金等国内外头部机构。

本次，工银瑞信基金以获配2378.25万股位居第一。不出意外的话，这大概率是与“医药女神”葛兰齐名的赵蓓的手笔。

值得一提的是，爱尔眼科一直以来都是赵蓓的爱股。中报数据显示，截止今年6月底，爱尔眼科位居工银瑞信前沿医疗股票A基金的第五大持仓股，占比为5.29%。

据公告披露的信息来看，中欧基金也进行了申购报价，但或是因为申购价格较低，所以最后未能获配成功。

当然，葛兰其实也没闲着，本次公告中爱尔眼科还披露了截止9月20日的十大股东情况。从数据来看，在第三季度，中欧医疗健康混合型证券投资基金大幅加仓超5000万股，增幅达31.39%。

溢价定增 机构为何“花钱买套”？

更值得注意的，其实是定增发行价格。截至9月23日收盘，爱尔眼科收涨0.62%，报25.79元/股。而本次发行价格却是26.49元，还高于现价，这也就意味着本次参与定增的机构均是溢价买入。

而以工银瑞信基金获配的2378.25万股计算，本次定增已浮亏超1600万，用网友调侃的话来说，这叫“花钱买套”。

事实上，这种情况颇为少见。因为一般情况下，机构参与某只个股的定增，最主要的是谋求更低的价格买入，大部分时候都是打折定增。也正是因为有着独特“安全垫”机制，定增投资被视为投资中的稀缺资产。

按照现行规则，定增发行价格不低于基准日前20个交易日均价的80%，即“八折价”为底价。在此基础上，经过机构报价后确定最终发行价。

根据Wind数据，2020年、2021年及2022年1-5月成功实施定增的案例平均折扣率分别为85.17%、82%、87.5%。这就好比同等情况下二级市场交易股票，上来就赚十几个点的感觉。

而近年来，因为市场波动加剧，即便是打折定增巨亏也不在少数。比如私募大佬葛卫东，就因安恒信息和用友网络的两笔定增浮亏近2.5亿。

彼时安恒信息定增价324.23元/股，披露定增结果当日安恒信息收盘价343元/股；用友网络定增价31.95元/股，披露定增结果当日用友网络收盘价37.91元/股。

这还是打折力度较弱的，更多的也就是在八折附近。而即便是20%的安全垫，亏损的依然大有人在。

在此背景下，溢价定增就更显难得。不过，爱尔眼科当真值得这么看好吗？定增就浮亏也要买？

业绩承压 机构纷纷看好

先来看看股价表现方面，一如药明康德、通策医疗、迈瑞医疗等医药巨头，今年来爱尔眼科股价表现也是不佳，走势较弱。据统计，年初至今，其股价累计跌幅为16.7%，而相比去年7月份的高点则已是腰斩有余。

业绩方面，据其中报数据显示，公司2022年半年度实现营业收入为81.07亿元，同比增长10.34%；归母净利润12.91亿元，同比增长15.73%。

对比去年中报来看，爱尔眼科2021年上半年营业收入同比增76.47%；归母净利润同比增长65.03%。可以说，爱尔今年不管是营收还是净利润增速都出现了明显下滑。

对于业绩承压的表现，爱尔眼科称，今年以来，国内各地区陆续出现疫情反复，进入二季度后更加呈现多点散发，多家医院因疫情防控阶段性暂停门诊、手术，其他地区的医院也因疫情限流受到不同程度的影响。

当然，虽然爱尔眼科业绩承压，但机构依旧好评如潮。

如国联证券认为，短期疫情影响不改稳定增长，公司持续成长可期；华安证券点评称，公司抗压能力强，疫情不改业绩增长；中信建投则表示，22Q2收入增速略超预期，持续提升眼科专业医疗服务能力，并继续维持“买入”评级。

可以说，不管是券商研报、还是本次的溢价收购，无不体现了机构对爱尔眼科多的看好，但看好能否改变爱尔低迷的股价还有待观察。

“激进”扩张的爱尔眼科

值得一提的是，虽然上半年受疫情影响， 但爱尔扩张的步伐却并未停息。

首先来看看定增募资的用途，据此前披露的信息显示，本次向特定对象发行股票募集资金投资项目用于长沙爱尔等4个医疗机构扩建工作、湖北爱尔等3个医疗机构新建工作和流动资金补充。扩建完成后，接诊量将大幅提高。

此外，爱尔表示，本次募集资金将改善公司资本结构，降低资产负债率水平，提升公司盈利能力和抗风险能力，有助于实现公司战略发展目标，增强公司的持续发展潜力。

而扩张、新建医疗机构的同时，爱尔眼科还在买买买。

9月20日晚间，爱尔眼科公告，拟收购天津纳信所持有的忻州爱尔眼科医院有限公司70%的股权(“忻州爱尔”)；收购湖南亮视长星所持有的宜昌西陵爱尔眼科医院有限公司(“西陵爱尔”)55%的股权。

而今年1月、3月，爱尔眼科曾先后宣布收购顺德爱尔70%股权、南漳爱尔70%股权。

近年来，爱尔眼科以“分级连锁”为发展模式，围绕眼科医疗的主营业务进行频繁扩张。尤其是自去年6月开始，爱尔眼科加速收购步伐。

爱尔眼科分别于2021年6月、8月、10月将丹东爱尔、临沂爱尔等共计13家医院部分股权揽入麾下。同年12月，又拟收购义乌爱尔、沅江爱尔等14家医院部分股权。

天风证券表示，在高质量发展的新十年节点，公司通过纵向分级连锁体系、横向同城分级诊疗体系和全球资源协同体系的战略布局，将进一步强化眼科服务领域的龙头地位。

当然，“激进”扩张的同时也给爱尔眼科带来一些隐患，比如广告违规被罚、消费者投诉等问题。

总的来看，“激进”扩张固然给爱尔眼科带来发展想象的空间，但想要实现快速而稳健的发展，思考如何在规范行为的前提下，提高医疗服务水平或许更为关键。