“骨折价”？恒瑞医药员工可1.5折买股票，有投资者直呼不如白送

先有“妖王”九安医疗1.2折“发股票”，今又有恒瑞医药1.5折推股权激励，当真是“豪横”！

不过，二级市场上，恒瑞医药的股价却一直跌跌不休。距离其最高价97.16元/股，早已“腰斩”。此外，曾经的忠粉高瓴、“医药女神”葛兰等都相继“离场”。

那么恒瑞医药因何跌跌不休？作为昔日超级大牛股，无数投资机构和投资者抱团的医药明星股，恒瑞医药还能继续讲好“药茅”故事吗？

1.5折推股权激励

昨日晚间，恒瑞医药一则股权激励计划公告引发市场关注。

根据公告，员工持股计划拟受让公司回购股份的数量不超过1200万股(含预留份额)，本员工持股计划设立后，拟通过非交易过户等形式受让公司回购专用证券账户中持有的股份，受让价格为公司回购股票均价的15%。本次回购均价29.37元/股，据测算，受让价格约为4.41元。

当前股权激励已经成为越来越普遍的员工激励方式。其目的及其作用归纳为五种，即绑定员工、股东和公司的利益，练就“吸金大法”以补充流动资金，完善公司治理结构，降低成本和完善薪酬体系。

但恒瑞医药此次股权激励可谓是相当刺激。公司拟让员工持股计划受让价格为公司回购股票均价的15%，这就相当于恒瑞医药1.5折“发股票”，无论是对于市场还是对于受益的员工来说，都很“刺激”神经。

更值得一提的是，此次员工持股计划的激励对象还以管理层为主。

据公告显示，此次员工持股计划的参加对象为公司董事(不含独立董事)、监事、高级 管理人员、公司及控股子公司核心管理人员、骨干员工和公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过1158 人(不含预留份额)。

激励方案一经披露，股吧就炸锅了。有投资者表示，公司这是变相把利润输出给股东；甚至有投资者表示，“掏空股民”、“坑自家股民”、“损公肥私”等。

只考核创新药收入

不过，需要指出的是，这份员工持有计划在解锁时需要达到一定的考核要求才能实现的。

本次员工持股计划的业绩考核只涉及创新药层面，考核年度为2022年-2024年，分三期解锁

其中，第一批次解锁条件为：2022年，公司创新药收入大于85亿元(含本数)，新分子实体IND获批数量大于10个(含本数)，创新药申报并获得受理的NDA申请数量(包含新适应症)大于6个(含本数)。

第二批次解锁条件为：2023年公司创新药收入要达到105亿元，新分子实体IND获批数量要达到11个，创新药申报并获得受理的NDA申请数量(包含新适应症)要达到7个。

第三批次解锁条件为：2024年公司创新药收入要达到130亿元，新分子实体IND获批数量要达到12个，创新药申报并获得受理的NDA申请数量(包含新适应症)要达到8个。

恒瑞医药曾披露过其2021年上半年创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%。今年半年报透露：“创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大”。

如果按照公司“创新药收入增长较慢”的说法，今年上半年创新药收入应依然高于52.07亿元。这样看，今年实现创新药收入大于85亿元的目标或许不难。

业绩持续下滑高瓴早已“离场”

恒瑞医药的股价持续的回调，与它之前不断下滑的业绩表现也存在很大的联系。

财报显示，今年上半年，恒瑞医药实现营业收入102.28亿元，同比下滑23.08%；归母净利润为21.19亿元，同比下滑20.55%。

对此，公司解释称，主要是受集采等因素的影响。2018年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。

随着仿制药带量采购逐步踏入深水区，涉及品种不断增加，公司存量仿制药销售收入加速下跌。

事实上，“药茅”恒瑞医药半年报的业绩滑坡既是意料之外，也是情理之中。

因为从去年二季度开始，恒瑞医药的业绩就已经开始承压。财报显示，2021年第二季度，恒瑞医药营收增速同比下降10.1%，净利润同比下降13.03%，这也是公司10年首次出现季度净利润下滑。

更值得一提的是，曾经的忠粉高瓴、“医药女神”葛兰等都已相继“离场”。

数据显示，2015年12月，高瓴首次进入恒瑞医药前十大流通股东，持股约1662万股。此后虽有所减持跌落恒瑞医药前十大股东，但据2021年恒瑞医药中报披露，高瓴又以4046.19万股的持股量重回前十大股东行列。

近年来恒瑞医药处于风雨飘摇之中，历经了高管团队变动和净利润下降等诸多问题，高瓴也于2021年第四季度退出了前十大股东之列。

此外，还有“医药女神”葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金在二季度减持了438万股恒瑞医药，减持比例超12%；恒瑞医药第六大股东连云港市金融控股集团有限公司同样在二季度减持超3064万股，减持比例为16.43%。