华安证券：给予奇安信买入评级 数字经济打开空间 平台建设推动盈利

3月25日，华安证券发布研究报告，给予奇安信(688561)买入评级。研报称数字经济打开空间，平台建设推动盈利，奇安信多类产品居行业首位，具备在未来实现收入和利润放量增速的条件。

在网安行业发展方面，研报指出，我国网络安全市场规模有较大增长潜力，网安政策推出、安全威胁风险增大成主要推动力。根据信通院数据，2020 年全球网络安全市场的规模为1366.6 亿美元，我国的市场规模为532 亿元，仅占全球市场的6.1%，未来有较大的增长潜力。其中，《网络安全法》、《数据安全法》等政策法规的成主要推动力，加上安全威胁的变化，将迫使安全技术持续更新迭代。

从当前数据化趋势看，华安证券提出，“云大物移工”催生新安全需求，“东数西算”计划带动数字化发展，网安产品及服务的需求将持续释放。新兴产业“云大物移工”：云计算、大数据、物联网、移动互联网、5G、工业互联网等前沿技术发展将使得传统的网络安全产品不再能满足客户需求，从而迫使网络安全产业更加重视网络安全中的主动防御，进行创新变革提升网络安全能力。此外，未来网安行业下游需求将高速成长，应用场景之一的“东数西算”计划有望撬动17 万亿的数字产业化与70 万亿的产业数字化，催生数据安全、边界安全与实战态势感知等方面的需求。根据2021年业绩快报，公司以上三大类产品营收同比增速均超30%，此增速有望维持。

在平台建设方面，研报显示，奇安信公司产品线全面，多类产品居行业首位，产品及安全服务体系成型，平台化逐步落地。2016-2021 年，公司营收复合增长率约55%。公司产品线全面，在安全牛发布的第八版中国网络安全行业全景图中入选13 个一级安全领域和 94个二级细分领域，成为连续多年入选全景图细分领域最多的企业；在零信任、终端安全、态势感知、威胁情报等领域位居行业首位，根据2021 年业绩快报，公司以上三大类产品营收同比增速均超30%，此增速有望维持；公司四大类产品以及安全服务已形成完整体系，可满足未来下游各类政企用户的多种需求；平台化逐步落地，解放了公司技术人员的生产力，缩短了项目工期，研发与销售费用率增速将得到抑制，利润空间逐步兑现，今年盈利拐点有望到来

研报指出，自2014 年成立以来，奇安信凭借持续的高研发和在新赛道布局的先发优势，目前已发展成为国内领先的基于大数据、人工智能和安全运营技术的大型政企网络安全供应商，业务覆盖网络安全产品、网络安全服务及硬件。

华安证券预计，公司2021-2023 年分别实现收入58.11/81.37/ 113.97 亿元，同比增长39.6%/40.0%/40.1%；实现归母净利润-5.52/1.05/3.83 亿元，同比增长65.2%/119.1%/263.9%，首次覆盖，给予“买入”评级。