茅台酒价全线崩跌 41倍估值贵州茅台还值得买吗？

3月28日，白酒板块全线杀跌，贵州茅台一度跌超5%，山西汾酒、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒皆出现不同程度大跌。

据券商中国报道，“不二酱酒”和“今日酒价”两大平台数据显示，3月25日和26日两天，各类茅台酒价格全线大跌。22年散飞从3000+到2600价位，只用了半年不到的时间，近一周更是跌幅达到了200元/瓶。分析人士认为，茅台酒价格杀跌主要是两个原因：一是消费预期减弱；二是茅台新电商平台即将上线，可能冲击经销商的利益。

作为高端酒定位的茅台，本来出厂价与零售价之间存在一定的价差空间。

然而，在长期供不应求的状态下，可以用零售价买到飞天茅台酒的人并不多，更多的人只能够用更高的市场价买到茅台酒。于是，在零售价与市场价之间，又存在着一个较大的价差空间，这一价差空间又与出厂价拉远了距离。

茅台搭建电商平台提升直销比例。

在市场价格与零售价格存在巨大的价差空间背景下，只要茅台大幅提升直销的比例，那么将会从很大程度上打压市场中的投机行为，市场中所谓的“寻租”空间也会明显挤压。

今年以来，茅台股价跌了近20%，去历史高位比跌幅超过35%。但目前41倍的估值仍然是不便宜的。纵观过去二十年的时间，贵州茅台曾经有过多次估值超过60倍的水平，最典型的分别是2007年与2021年。但是，经历了短暂高估值之后，贵州茅台的估值水平均发生了大幅滑落的迹象，并逐渐回落至历史估值中位数的水平。

从投资价值的角度出发，贵州茅台41倍左右的估值，投资回报预期并不算很高。

与此同时，在疫情反复的影响下，整个白酒行业的消费预期可能会有所下降，对短期白酒股走势构成一定的压力。但就长期来看，当前次高端以上白酒销量占比仍仅占行业5%左右，具备很大的升级潜力，经济的持续增长将保证充足的消费能力。短期疫情加剧负面情绪，理性思考着眼长期寻找布局机会。

部分白酒估值已经回落到甚至低于5年平均估值水平，中性假设下已经具备3年1倍空间，且确定性较高，具备长周期较好的收益率基础。