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中矿资源(002738)：经营业绩超预期 未来有望在新领域实现突破

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2021-04-20

2020Q4 和2021Q1 经营业绩取得高增长

公司发布2020 年度业绩快报：全年实现营收12.76 亿元，同比+9.51%；实现归母净利润1.76 亿元，同比+25.41%。以此来推算，2020Q4 单季度实现营收4.52 亿元，同比+45.12%，环比+48.59%；实现归母净利润7509 万元，同比+4.51 倍，环比+1.94 倍。公司还发布了2021年第一季度业绩预告：预计实现归母净利润7500-9000 万元，同比+2.28-2.94 倍，环比预计也有所增长。公司业绩超过我们此前的预期。

公司2020Q4 和2021Q1 经营业绩取得高增长，主要是得益于：1)新材料市场需求增长显著，铯铷盐产销量同比有较大幅度增长；2)新能源汽车市场表现出旺盛的需求状态，氟化锂产销量及售价均实现大幅度增长。

基本盘(铯铷盐+氟化锂)稳固，在建氢氧化锂产能即将投产公司核心业务包括：1)海外矿物勘查和矿权投资；2)铯铷盐业务，公司掌握全球80%以上铯榴石矿产资源，80%铯盐生产与供应能力，100%甲酸铯生产与供应能力，铯盐产品毛利率能够达到60%以上；3)锂盐业务，年产3000 吨电池级氟化锂产能，国内市占率超过40%，产品通过日本森田化工进入特斯拉供应链；另有在建2.5 万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂产能，预计将于今年下半年正式投产。

公司铯铷盐和氟化锂业务处于市场领先水平，未来仍有望保持较高的增长水平，给公司提供稳定的利润支撑。公司在已有稳固的基本盘的保护下，在电池级氢氧化锂/碳酸锂领域去拓展的风险相对较小，一旦实现突破，有望快速实现价值重估。

风险提示：铯铷盐和锂盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计公司2020-2022 年营收为12.75/20.14/30.02 亿元，同比增速9.5/57.9/49.1%，归母净利润为1.75/3.63/5.20 亿元，同比增速24.8/107.9/43.0%；摊薄EPS 为0.55/1.14/1.63 元，当前股价对应PE 为47/23/16X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势，在国内电池级氟化锂市场占有领先优势，未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破，将有望实现价值重估，维持“买入”评级。