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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-04-08 13:31:51
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恒力石化(600346):民营大炼化业绩兑付 21Q1盈利增幅亮眼

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:黄侃 日期:2021-04-08

事件

2021 年4 月6 日,恒力石化发布了2020 年度业绩快报,公司预计2020 年实现营业收入1523.97 亿元,同比增长51.21%;实现利润总额179.18 亿元,同比增长35.62%;实现归属于上市公司股东的净利润134.62 亿元,同比增长34.29%。同时公司发布了2021 年一季度业绩预增公告,2021Q1 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润41.37 亿元,同比2020Q1 增加93.02%。

投资要点:

炼化一体化项目业绩稳健兑付,全年业绩增长符合预期:公司2020年全年营收同比增长51.21%,利润总额同比增长35.62%,其中2020Q4 公司实现营业收入490.63 亿元,同比增长100.63%;实现利润总额46.48 亿元,同比增长8.67%。全年及四季度业绩增幅明显主要系公司年产2000 万吨炼化一体化项目及PTA 项目稳定运行,一体化及PTA 扩产带来的规模优势逐步凸显。另外2020Q3 起公司年产150 万吨乙烯项目开始盈利,进一步推动了公司业绩增长。整体来看公司全年业绩表现符合预期。

国际原油价格震荡上行,强力支撑化工品价格,公司一季度业绩盈利表现亮眼:2021Q1 国际原油价格开始震荡上行,据百川数据显示,截至4 月2 日,布伦特原油报价64.86 美元/桶,与20 年同期相比涨幅达185.22%。原油价格回升带动产业链中上游化工品价格涨幅明显,为公司盈利能力起到了重要支撑作用。同时伴随下游需求回暖、行业景气度提升,公司2021Q1 归属于上市公司股东的净利润同比增幅达到了93.02%之高。

盈利预测与投资建议:考虑到公司2020 及2021Q1 业绩表现良好,我们修改了公司盈利预测,预计公司2020-2022 年营业收入分别为1523.97/1599.51/1723.12 亿元,EPS 分别为1.93/2.57/2.92,P/E 分别为14.51/10.90/9.56,上调至“买入”评级。

风险因素:国际原油价格震荡、民营炼化项目投产进度不及预期、PTA 大量投产导致行业供需结构变化。

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